期权调整价差 编辑

什么是期权调整价差（OAS）？

期权调整利差（OAS）是对固定收益证券利率和无风险收益率，然后进行调整以考虑嵌入式选项 . 通常，分析师使用国债收益率作为无风险利率。将利差加到固定收益证券价格中，使无风险债券价格与债券价格相同。

关键要点

• 期权调整利差（OAS）衡量带有嵌入式期权（如MBS或可赎回债券）的债券与美国国债收益率之间的收益率差异。
• 嵌入期权是一些固定收益证券中包含的条款，允许投资者或发行人采取特定行动，如收回发行。
• OAS使用历史数据和波动率模型，考虑债券的嵌入期权如何改变未来现金流，从而改变债券的整体价值。

期权调整价差是多少？

了解期权调整价差（OAS）

期权调整利差有助于投资者将固定收益证券的现金流与参考利率进行比较，同时还可以根据一般市场波动对嵌入期权进行估值。通过将证券分别分析为债券和嵌入期权，分析师可以确定在给定的价格下，投资是否值得。OAS方法比简单地比较债券的价格更准确到期收益 达到基准。

期权调整利差将历史数据视为利率和提前还款利率的可变性。这些因素的计算非常复杂，因为它们试图模拟未来利率的变化、抵押贷款借款人的提前还款行为以及提前赎回的可能性。更先进的统计建模方法，如；蒙特卡罗分析 通常用于预测提前还款概率。

期权与波动性

债券的到期收益率（YTM）是指基准证券的收益率，基准证券可以是期限相似的国库券，再加上溢价或高于无风险利率的利差，以补偿投资者增加的风险。

当债券有嵌入期权时，分析会变得更复杂。这些是看涨期权，发行人有权在债券到期前以预定价格赎回债券，看跌期权允许持有人在特定日期将债券出售给公司。OAS调整差价，以考虑潜在的现金流变化。

OAS考虑了两种类型的波动 面对内含期权的固定收益投资：影响所有债券的利率变化和提前还款风险。这种方法的不足之处在于，估计是基于历史数据，但用于前瞻性模型。例如，预付款通常是根据历史数据估算的，不考虑未来可能发生的经济变化或其他变化。

OAS与Z-Spread

美洲国家组织不应与Z-排列 . Z-价差是一个恒定的价差，它使债券价格等于国债曲线上每一点的现金流现值。但是，它不包括嵌入期权的价值，这会对现值产生很大影响。Z扩展也被称为静态扩展，因为它具有一致的特性。

OAS有效地调整Z排列以包含嵌入选项的值。因此，它是一个动态定价模型，高度依赖于所使用的模型。此外，它还允许使用市场利率和债券被称为提前还款风险的可能性进行比较。

例如：抵押贷款支持证券

举个例子，抵押贷款支持证券 由于与基础抵押贷款相关的提前还款风险，MBS通常具有嵌入式期权。因此，嵌入期权会对抵押贷款证券的未来现金流和现值产生重大影响。因此，OAS在抵押贷款支持证券的估值中特别有用。从这个意义上讲，提前还款风险是指房产所有者可能在抵押物到期之前偿还抵押物价值的风险。这种风险随着利率下降而增加。更大的OAS意味着更大的风险回报。