套利定价理论的定义 编辑

什么是套利定价理论？

套利定价理论（APT）是一门新兴的理论多因素资产定价模型基于这样一种思想，即资产的收益可以通过资产的预期收益和捕捉系统风险的若干宏观经济变量之间的线性关系来预测。它是一个有用的工具，从一个角度分析投资组合价值投资 以确定可能暂时定价错误的证券。

套利定价理论

套利定价理论模型的计算公式为

 $egin{aligned}&； ext{E（R）}；Ei= ext{与因子相关的风险溢价} extit{i}\end{aligned}$E（右）i=E(R)z+(E(I)−E(R)z)&次数；βn哪里：E（右）i=资产的预期回报Rz=无风险回报率βn=资产价格对宏观经济的敏感性因素 nEi=与因子相关的风险溢价 i 

APT模型中的β系数用线性回归估计。一般来说，历史证券回报率是回归的因素估计其贝塔。

套利定价理论的工作原理

套利定价理论是由经济学家史蒂芬·罗斯在1976年提出的，是对传统套利定价理论的一种替代资本资产定价模型 . 与CAPM不同的是，APT假设市场是完全有效的，APT假设市场有时会对证券进行错误定价，直到市场最终修正，证券回归公允价值。利用APT，套利者希望利用任何偏离公平市场价值的机会。

然而，这并不是经典意义上的无风险操作套利 ，因为投资者假设模型是正确的，进行定向交易，而不是锁定无风险利润。

APT的数学模型

虽然APT比CAPM更灵活，但它更复杂。CAPM只考虑了一个因素的市场风险，而APT公式考虑了多个因素。要确定一种证券对各种宏观经济风险的敏感程度，还需要进行大量的研究。

这些因素以及使用了多少是主观的选择，这意味着投资者会根据自己的选择有不同的结果。然而，四五个因素通常可以解释大部分证券的收益。（有关CAPM和APT之间的差异的更多信息，请阅读更多关于如何CAPM与套利定价理论不同 .)

APT因素是投资组合多样化所不能降低的系统性风险。宏观经济因素被证明是最可靠的价格预测因素，包括通货膨胀的意外变化，国民生产总值（GNP）、公司债券利差和收益率曲线的变化。其他常用的因素有国内生产总值 （国内生产总值）、商品价格、市场指数和汇率。

关键要点

• 套利定价理论（APT）是一种多因素资产定价模型，其思想是利用资产的预期收益与捕捉系统风险的若干宏观经济变量之间的线性关系来预测资产的收益。
• 与CAPM不同的是，APT假设市场是完全有效的，APT假设市场有时会对证券进行错误定价，直到市场最终修正，证券回归公允价值。
• 利用APT，套利者希望利用任何偏离公平市场价值的机会。

套利定价理论应用实例

例如，以下四个因素被确定为解释股票收益率及其对每个因素的敏感性，并计算了与每个因素相关的风险溢价：

• 国内生产总值（GDP）增长：&斯兹利格；=0.6，RP=4%
• 通货膨胀率：&斯兹利格；=0.8，RP=2%
• 黄金价格：&斯兹利格；=-0.7，RP=5%
• 标准普尔500指数回报率：&斯兹利格；=1.3，RP=9%
• 无风险利率为3%

使用APT公式，预期收益计算如下：

• 预期收益率=3%+（0.6 x 4%）+（0.8 x 2%）+（-0.7 x 5%）+（1.3 x 9%）=15.2%