对股息增长率超常的股票进行估值 编辑

投资者能学到的最重要的技能之一就是如何评估股票的价值。不过，这可能是一个很大的挑战，尤其是在超常增长率的股票方面。这些股票经历了长时间的快速增长，比如说一年或更长时间。

然而，考虑到不断变化的市场和不断发展的公司，许多投资公式都有点过于简单。有时，当你面对一家成长型公司时，你不能使用固定的增长率。在这些情况下，您需要知道如何通过公司早期的高增长年和后期的低稳定增长年来计算价值。它可能意味着获得正确的值或丢了你的衬衫 .

超常生长模型

超常增长模式最常见于金融类或更高级的投资证书考试。它是基于贴现现金流 . 超常增长模型的目的是对一只股票进行估值，预计该股票在未来一段时间内的股息支付增长率将高于正常水平。在这种超常增长之后，股息有望在持续增长的情况下回归正常。

为了理解超常生长模型，我们将经历三个步骤：

1. 股利贴现模型（股息支付无增长）
2. 股息增长常增长模型(戈登增长模型)
3. 具有超常增长的股利贴现模型

理解超常增长模型

股利贴现模型：无股利支付增长

优先股 与普通股不同，公司通常会向股东支付固定股息。如果你拿着这笔钱，找到永久财产的现值，你就会找到股票的隐含价值。

例如，如果ABC公司将在下一个期间支付1.45美元的股息，要求的回报率为9%，那么期望值 使用这种方法的股票价格为1.45美元/0.09美元=16.11美元。未来的每一笔股息都被贴现到现在，并加在一起。

我们可以用以下公式来确定这个模型：

 $从开始{对齐}开始{开始{开始}&&；运输{V}}}{{1+k}}{（1+k）}}}}}{开始开始}}}&&&&&&&； {D{1}{（1+k）}{（1+k）}}}{{{D{2}}{（1+k）}{（1+k）}{（1+k）}{（1+k）2}}}}}}}}}}}}}}{（1+2}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}}{{{对齐}$V=(1+k)D1+(1+k)2D2+(1+k)3D3+⋯+(1+k)nDn哪里：V=价值Dn=下一期股息k=所需回报率 

例如：

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{$1.45}{（1.09）}+frac{$1.45}{（1.09）^2}+frac{$1.45}{（1.09）^3}+cdots+frac{$1.45}{（1.09）^n}\ end{aligned}$V=(1.09)$1.45+(1.09)2$1.45+(1.09)3$1.45+⋯+(1.09)n$1.45 

 $egin{aligned}&； ext{V}=$1.33+1.22+1.12+cdots=$16.11\end{aligned}$V=$1.33+1.22+1.12+⋯=$16.11 

因为每个红利都是一样的，所以我们可以把这个等式简化为：

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{D}{k}\ end{aligned}$V=kD 

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{$1.45}{（1.09）}\ end{aligned}$V=(1.09)$1.45 

 $egin{aligned}&； ext{V}=$16.11\end{aligned}$V=$16.11 

与普通股你将不会有股息分配的可预测性。要想知道普通股的价值，就拿你在投资期间预期得到的股息持有期 把它折回到现在。但还有一个额外的计算方法：当你出售普通股时，你将在未来一次性获得一笔款项，而这笔款项也将被贴现回来。

当您出售股票时，我们将用“P”代表股票的未来价格。在持有期结束时将股票的预期价格（P）取下来，并在持有期结束时将其折价贴现率 . 你已经看到你需要做更多的假设，这增加了错误计算的几率。

例如，如果您打算持有一只股票三年，并预期第三年后的价格为35美元，则预期股息为每年1.45美元；

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{D{u 1}{（1+k）}+frac{D{u 2}{（1+k）^2}+frac{D{u 3}{（1+k）^3}+frac{P}{（1+k）^3}\ end{aligned}$V=(1+k)D1+(1+k)2D2+(1+k)3D3+(1+k)3P 

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{$1.45}{1.09}+frac{$1.45}{1.09^2}+frac{$1.45}{1.09^3}+frac{$35}{1.09^3}\ end{aligned}$V=1.09$1.45+1.092$1.45+1.093$1.45+1.093$35 

恒增长模型：Gordon增长模型

接下来，让我们假设股息有一个持续的增长。这最适合于评估规模更大、派息稳定的股票。看看历史上一贯的股息支付，并预测增长率鉴于经济的行业和公司的政策留存收益 .

同样，我们根据未来现金流的现值来确定价值：

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{du 1}{（1+k）}+frac{du 2}{（1+k）^2}+frac{du 3}{（1+k）^3}+cdots+frac{du n}{（1+k）^n}\ end{aligned}$V=(1+k)D1+(1+k)2D2+(1+k)3D3+⋯+(1+k)nDn 

但是我们给每个红利加上一个增长率（D₁，第₂，第₃ 在这个例子中，我们假设增长率为3%。

 $egin{aligned}&； ext{So}Du1 ext{will be}$1.45 imes 1.03=$1.49\end{aligned}$所以；D1&会是；$1.45&次数；1.03=$1.49 

 $egin{aligned}&Du 2=$1.45乘以1.03^2=$1.54\ end{aligned}$D2=$1.45&次数；1.032=$1.54 

 $egin{aligned}&Du 3=$1.45乘以1.03^3=$1.58\ end{aligned}$D3=$1.45&次数；1.033=$1.58 

这将我们原来的公式改为：

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{dU1乘以1.03}{（1+k）}+frac{dU2乘以1.03^2}{（1+k）^2}+cdots+frac{dUn乘以1.03^n}{（1+k）^n}\ end{aligned}$V=(1+k)D1&次数；1.03+(1+k)2D2&次数；1.032+⋯+(1+k)nDn&次数；1.03n 

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{$1.45 imes 1.03}{$1.09}+frac{$1.45 imes 1.03^2}{1.09^2}+cdots+frac{$1.45 imes 1.03^n}{1.09^n}\ end{aligned}$V=$1.09$1.45&次数；1.03+1.092$1.45&次数；1.032+⋯+1.09n$1.45&次数；1.03n 

 $egin{aligned}&； ext{V}=$1.37+$1.29+$1.22+cdots\ end{aligned}$V=$1.37+$1.29+$1.22+⋯ 

 $egin{aligned}&； ext{V}=$24.89\end{aligned}$V=$24.89 

这将减少到：

 $egin{aligned}&； ext{V}=frac{D\u 1}{（k-g）}\&； extbf{其中：}\&； ext{V}= ext{Value}\&D\u 1= ext{第一期股息}\&k= ext{要求回报率}\&g= ext{股息增长率}\\ end{aligned}$V=(k−g)D1哪里：V=价值D1=第一期股息k=所需回报率g=股息增长率 

具有超常增长的股利贴现模型

既然我们知道了如何计算股息不断增长的股票的价值，我们就可以转向超常增长股息了。

考虑股息支付的一种方法是分成两部分：A和B。A部分有较高的增长股息，而B部分有恒定的增长股息。

A） 更高的增长

这部分很直接。按较高的增长率计算每笔股息金额，并将其折现回当期。这是超常生长期。剩下的就是股息支付的价值，它将以持续的速度增长。

B） 正常生长

仍在使用上一个较高增长期，使用V=D计算剩余股息的价值₁&除以上一节中的；（k-g）方程。但是D₁ ，在这种情况下，将是明年的股息，预计将以不变的速度增长。现在折价通过四个阶段回到现值。

一个常见的错误是将五个周期贴现，而不是四个周期。但我们用第四节是因为估价 股息的永久性是以第四期的年终股息为基础的，该期考虑了第五年及以后的股息。

所有贴现股息支付的价值相加得到净现值 . 例如，如果你有一只股票支付了1.45美元的股息，预计在四年内将以15%的速度增长，那么在未来6%不变的情况下，贴现率是11%。

步骤

1. 找到四个高增长红利。
2. 从第五次分红开始计算恒定增长分红的价值。
3. 折扣每一个价值。
4. 把总数加起来。

实施

在进行折扣计算时，您通常试图估计未来付款的价值。然后你可以比较一下这个内在价值以市场价格来看，如果股票是过高或低估相比，你的计算。从理论上讲，这项技术将用于预期增长率高于正常增长率的成长型公司，但这些假设和预期很难预测。企业无法长期保持高增长率。在竞争激烈的市场中，新进入者和替代品将为相同的回报而竞争，从而带来股本回报率 （ROE）下来。

底线

使用超常增长模型的计算是困难的，因为涉及的假设，如所需的回报率，增长或更高回报的长度。如果这是关闭它可能会大大改变股票的价值。在大多数情况下，比如考试或家庭作业，这些数字都会给出。但在现实世界中，我们只能计算和估计每一个指标，并评估当前的股票要价。超常增长基于一个简单的想法，但甚至会给资深投资者带来麻烦。