国库券拍卖的历史 编辑

到第一次世界大战结束时，美国已经累积了大约270亿美元的国债。把这个数字放在上下文中，想想1914年的债务不到30亿美元。 考虑到伍德罗威尔逊总统对美国收入征收的战争附加税和高达73%的个人所得税的负担，很明显，1920年对美国经济来说是暗淡的一年。

美国无法通过出售美国国债来偿还债务；自由与胜利&债券和短期债务工具；负债证明书 . 此外，财政部支付的国库利息不能超过其通过所得税获得的利息，特别是当公众希望降低这些利率时。

这就是1929年第一次国库券拍卖的原因。

金钱问题

沃伦·哈丁总统签署了1921年的税收法案，将最高所得税税率从73%降低到58%，同时收入附加税也小幅降低。该法案还提出；资本利得 税率从10%到12.5%。随着总收入的减少，财政部被迫进入严重的债务管理模式，特别是在短期内。

在战争年代，政府发行了短期、每月和每两周一次的到期日为一年或一年以下的债务凭证。到1919年战争结束时，未偿还的联邦债务超过了可以轻松偿还的数额。

财政部决定；优惠券&以固定价格定价，并以；票面价值. 票面利率仅高于；货币市场 费率。机构超额认购了这些投资选择权。政府从；盈余 不知道盈余会是什么，甚至不知道盈余是否存在。

国库券的诞生

美国财政部无权改变政府财政结构或引入新的结构。因此，赫伯特·胡佛总统签署了一项正式立法，将新证券与新的市场安排结合起来。

零息债券&建议的期限最长为一年，以折扣价发行；面值 . 零息债券因其短期性质而被称为国库券。

这项立法将财政部的固定价格认购发行改为基于竞价的拍卖系统 以确保最低的市场利率。所有交易都将以现金结算，政府将被允许在需要资金时出售国库券。

在第一次发行中，财政部发行了1亿美元的90天期国债。拍卖会上，投资者实际竞价2.24亿美元，平均价格为99181美元。

政府现在有办法获得廉价资金来为其业务提供资金。

T-比尔级数

到了1930年，政府在每个季度的第二个月拍卖票据，以限制借款和减少债务；利息成本 . 1930年的四次拍卖中，买家都用较新的票据进行了再融资。

到了1934年，由于过去票据拍卖的成功，债务凭证被取消了。到1934年底，国库券成为政府唯一的短期融资机制。

1935年，富兰克林·德拉诺·罗斯福总统签署了婴儿债券法案，该法案随后允许政府发行；HH系列， EE，和；我喜欢债券 作为其运营融资的其他机制。

如今，美国政府每周一或如期举行市场拍卖。每周28天的国库券每月拍卖一次；13周91天的国库券每三个月拍卖一次；26周182天的国库券每六个月拍卖一次。

底线

关于债务是否应该或可以转移给后代的争论在20世纪20年代结束，因为政府通过熟练的债务管理，产生了持续的盈余。尽管早期和长期存在超额认购和固定价格发行定价机制不一致的问题，政府仍然设法满足其需求。

在创建国库券制度时，一些财务问题被消除了。今天的美国国债市场是世界上最大的市场之一，一些投资者甚至可以直接从美联储购买美国国债。