肯定契约定义 编辑

什么是肯定的契约？

肯定性契约是一种要求当事人遵守某些条款的承诺或合同。例如，肯定的债券契约可以提供一个发行人 保持足够的保险水平或提交经审计的财务报表。

理解肯定契约

肯定（或肯定）契约可以与限制（或否定）契约相比较，限制（或否定）契约要求一方停止或避免做某事，例如出售某些资产。肯定性契约的其他例子包括，发行人有义务在到期时归还贷款本金或维持其基础资产或特定抵押品，如房地产或设备。在债券协议中，无论是肯定的还是否定的限制性契约用于保护发行人和发行人的利益债券持有人 .

关键要点

• 肯定性契约是指遵守某些预先定义的条款的承诺或契约。
• 如果公司出现问题，肯定性契约基本上是对投资者的保护。
• 最近一段时间，投资者对肯定性契约持宽松态度。

当前围绕肯定契约和杠杆贷款的环境

2017年9月，彭博社发表了一篇文章，指出许多新股发行缺乏肯定（或限制）条款。“契约式贷款”一词被用来描述几种新的杠杆贷款。如果没有这样的保护，一家公司可能会在不考虑业绩的情况下累积大量债务。这种宽松的环境使人们产生了这样一种看法：如果借款人不得不求助于银行，贷款质量肯定很差契约完全。目前，一些贷款人甚至不要求发行人 满足定期性能目标（也称为维护契约）。

而这种性质的押注对于那些拥有固定现金流（如蓝筹股一些投资者担心向中等市场借款人提供贷款。这些公司的息税折旧摊销前利润或息税折旧摊销前利润通常在5000万美元以下，这使得它们从代价高昂的错误中恢复的回旋余地更小，风险也更大违约 .

另一个极端是J.Crew集团（J.Crew Group，Inc.）的案例。2017年，这家服装零售商面临销售额下降和贷款人不耐烦的问题，创建了一家未注册的子公司来持有其知识产权。新的子公司随后被用作抵押品，为公司获得另一笔贷款。J.Crew此举的结果是，公司投资者开始加入一个被称为J.Crew拦截器的契约，该契约阻止公司在未来实施此类举措。

肯定性契约的例子

梅耶布朗律师事务所（Mayer Brown LLP）于2018年3月就高收益债券对于德国房地产公司，该公司指出，另一个参与者，总部位于卢森堡的Corestate Capital Holding S.A.（标准普尔：BB+）加入了房地产公司发行债券的集团。这些票据在公司的整体资产中占较低的比例资本结构 . 与传统的高收益债券不同，这些来自Corestate Capital的债券在到期前不可赎回。与此同时，德国法律规定，它们将不包含一个完整的，传统的高收益契约包。Corestate不会限制其子公司的分配。此外，没有关联交易契约。