IPO与直接上市的区别 编辑

IPO与直接上市：综述

首次公开发行（ipo）和直接上市是公司通过在公开交易所上市筹集资金的两种方式。而许多公司选择首次公开发行（IPO），即新股发行、承销和向公众出售，一些公司选择直接上市 ，其中不设立新股，只出售现有流通股，不涉及承销商。

关键要点

• 一家希望通过上市向公众筹集无息资本的公司有两种选择：IPO或直接上市。
• 对于IPO，该公司使用被称为承销商的中介机构的服务，承销商为IPO过程提供便利，并为他们的工作收取佣金。
• 那些负担不起承销、不希望股票稀释或是在避免锁定期的公司，通常会选择直接上市的方式，这是一种比IPO更便宜的选择。然而，如果没有中间人，就没有安全网来确保股票出售。
• 直接上市也被称为直接配售或直接公开发行。在这个过程中，公司直接向公众出售股票，而不需要中介的帮助。

首次公开发行

在首次公开募股中，公司的新股发行，并由中介机构承保。这个保险人 在整个IPO过程中与公司密切合作，包括决定股票的初始发行价、帮助满足监管要求、从公司购买可用股票，然后通过其分销网络将其出售给投资者。

首次公开发行（IPO）解释

他们的网络包括投资银行、经纪交易商、共同基金和保险公司。在首次公开募股之前，公司及其承销商参与了所谓的a"；路演 “高层管理人员向机构投资者展示，以吸引投资者购买即将上市的股票的兴趣。衡量网络参与者的兴趣有助于承销商制定一个现实的IPO价格。承销商也可以按初始价格为一定数量的股票提供销售担保，也可以购买任何超额的股票。

承销商有两种向初始投资者分配股票的选择：一种是建立簿记，将股票授予自己选择的投资者；另一种是拍卖，愿意出价高于发行价的投资者将获得股票。虽然拍卖很少，但最显著的例子是谷歌2004年IPO .

所有这些服务都是有成本的。承销商对每股收取费用，可能从3%到7%不等。 这意味着，通过IPO筹集的资金中有相当一部分用于补偿中介机构，有时每次IPO的总金额高达数亿美元。

虽然承销上市的安全性可能是一些公司的最佳选择，但其他公司认为直接上市的好处更多。

直接上市流程

希望公开上市的公司可能没有资源向承销商支付费用，可能不想通过创建新股票来稀释现有股票，或者可能希望避免锁定协议。有这些顾虑的公司通常选择直接上市，而不是IPO。

直接列表过程（DLP）也称为直接放置或直接公开发行 （DPO）。

在DLP中，企业直接向公众出售股票，而不需要任何中间人的帮助。它不涉及任何承销商或其他中介机构，没有发行新股，也没有锁定期。

现有的投资者、发起人甚至持有公司股份的职工，都可以直接向社会公开出售其股份。

然而，零成本到低成本的优势也会给公司带来一定的风险，这些风险也会逐渐影响到投资者。没有支持或保证的股票出售，没有促销，没有安全的长期投资者，没有像这样的选择的可能性绿鞋 大股东对股票上市期间和上市后的股价波动不作任何抗辩。greenshoe期权是承销协议中的一项条款，如果需求特别强劲，承销商有权向投资者出售比发行人最初计划更多的股票。

重要

2020年12月22日，美国证券交易委员会宣布它将允许企业通过直接上市筹集资金，为规避传统的首次公开发行（IPO）流程铺平道路。在直接上市中，公司在交易所发行股票，而不聘请投资银行作为首次公开发行（ipo）承销。除了节省费用外，遵循直接上市程序的公司可能会避免通常的IPO限制，包括在规定的时间内禁止内部人士出售其股票的锁定期。

纽交所和纳斯达克探索直接上市

2019年11月26日，纽交所奠基向美国证券交易委员会备案允许上市公司通过直接上市融资和上市。纽约证交所过去曾允许他们与Spotify和Slack等公司合作，但希望在公众对这一提议发表评论之前扩大这一做法。根据纽交所的提议，直接上市将允许公司和公司内部人士在上市时出售股票，前提是公司出售的股票至少价值2.5亿美元。没有新的锁定要求，因为内部人士可以在公司上市后立即出售公司股票，而不是等待长达180天。2019年12月6日，美国证交会驳回了纽交所的提议，不过纽交所表示将继续试图对这一决定提出上诉。据报道，纳斯达克还与证交会合作，提供直接上市服务。 

IPO与直接上市示例

Spotify技术公司(地点)该公司于2018年4月3日采用直接上市的方式上市，成为上市公司中较为突出的一家。 

根据哈佛法学院公司治理与金融监管论坛（Harvard Law School Forum on Corporate Governance and Financial Regulation）对Spotify直接上市的案例研究，Spotify选择直接上市而不是IPO，因为它提供了更大的流动性，允许现有股东直接向公众出售股票，并允许通过市场驱动的价格发现实现透明度，除其他原因外。