是什么导致了黑色星期一：1987年的股市崩盘？ 编辑

1987年10月19日星期一被称为黑色星期一. 在那一天，纽约、伦敦、香港、柏林、东京的股票经纪人和其他任何一个交易所的城市都盯着他们的显示器上的数字，越来越害怕。经济上的支撑已经崩溃了，压力也随之减少导致世界市场暴跌。

关键要点

• 1987年10月19日“黑色星期一”股市崩盘，美国股市单日跌幅超过20%。
• 据认为，崩溃的原因是电脑程序驱动的交易模式，遵循投资组合保险策略以及投资者恐慌。
• 崩溃的前兆还存在于一系列货币和外贸协定中，这些协定使美元贬值，以调整贸易赤字，然后试图将美元稳定在新的较低价值；

程序交易和投资组合保险

在那一天，在美国，卖出指令如标准普尔500指数和道琼斯工业指数这两个值都超过了20%。有人说美国将进入一个熊周期–the公牛自1982年以来一直在运行，但市场对当时的新经济几乎没有任何警告美联储 格林斯潘主席。

格林斯潘急忙去砍利率呼吁银行向整个系统注入流动性. 他原以为那笔钱会贬值美元因为一场国际争端G7 各国都对美元的价值表示担忧，但那场看似全球性的金融危机在周一却令人不快。

交易所也在忙着锁定程序交易 命令。使用计算机系统参与大规模交易策略的想法对华尔街来说还是比较新鲜的，一个能够在崩盘期间下数千单的系统所带来的后果从来没有经过测试。

一个似乎是加剧“黑色星期一”股市崩盘的核心的自动化交易策略是投资组合保险 . 该策略旨在通过卖空股指期货来对冲股票组合的市场风险。这项技术由Mark Rubinstein和Hayne Leland于1976年开发，旨在限制投资组合在股票价格下跌时可能遭受的损失，而无需投资组合的经理抛售这些股票；

这些计算机程序自动开始运行清算由于某些亏损目标被击中，股价下跌。令交易所失望的是，程序交易导致了多米诺骨牌效应，因为下跌的市场引发了更多问题止损命令。疯狂抛售引发了又一轮止损令，将市场拖入下行螺旋。因为同样的程序也会自动关闭所有的购买，投标 基本上在同一时间消失在股市的各个角落。

虽然程序交易解释了崩盘的一些特征性剧烈程度（以及前一次繁荣期间价格的过度上涨），但崩盘时绝大多数交易仍然是通过一个缓慢的过程执行的，通常需要多次电话和人与人之间的互动。

黑色星期一

坠机前的不祥迹象

有一些过度行为的警告信号，类似于上一次的过度行为拐点. 经济增长放缓，而通货膨胀他抬起头来。这个强势美元对美国出口造成压力。股市和经济在牛市中首次出现分化，结果，估价攀升至过高水平，整体市场市盈率 爬到20以上。未来的盈利预期呈下降趋势，但股市并未受到影响。

在；广场协议 &1985年，美联储（Federal Reserve）与五国集团（G-5）国家（法国、德国、英国和日本）的央行达成协议，在国际货币市场上使美元贬值，以控制美国不断增长的贸易赤字。到1987年初，这一目标已经实现：美国出口和进口之间的差距已经缩小，这有助于美国出口商，并促成了1980年代中期美国股市的繁荣；

在1987年10月之前的五年里，道琼斯工业平均指数的价值增长了两倍多，造成了过高的估值水平和高估的股市。1987年2月，广场协议被卢浮宫协议取代。根据卢浮宫协议，五国同意围绕这一新的贸易平衡稳定汇率。

在美国，美联储在新的卢浮宫协议下收紧了货币政策，以阻止1987年第二季度和第三季度导致美元崩溃的美元贬值压力。由于这种紧缩性货币政策；美国货币供应量增速骤降 &从1月到9月，利率上升了一半以上，到1987年第三季度末，股价开始下跌；

市场参与者意识到了这些问题，但另一项创新导致许多人对警告信号不屑一顾。投资组合保险给了机构和券商一种虚假的信心。华尔街的普遍看法是，如果市场崩溃，它将防止资本的重大损失。这最终助长了过度的冒险行为，这一点只有在股市在那场灾难性的周一前几天开始走弱时才会显现出来。即使是对市场上涨持怀疑态度的投资组合经理也不敢被排除在持续上涨之外。

项目交易者承担了大部分的责任崩溃 第二天，由于交易所停牌和美联储的一些巧妙的，可能是阴暗的举措，该股停牌。同样神秘的是，股市重新攀升至刚刚暴跌的高点。许多在市场优势中获得安慰并转向机械交易的投资者，都被这场崩盘严重动摇了。

底线

尽管程序交易对崩溃的严重性起了很大的作用（具有讽刺意味的是，为了保护每一个投资组合不受风险影响，它成为了最大的单一风险来源）市场风险），确切的催化剂仍然是未知的，可能永远是未知的。随着国际货币和市场之间复杂的相互作用，可能会出现打嗝。坠机后，交易所开始运作断路器 规则和其他预防措施，以减缓违规行为的影响，希望市场在未来有更多时间纠正类似问题。

虽然我们现在知道了黑色星期一的原因，但类似的事情仍有可能再次发生。自1987年以来，市场上建立了许多保护机制，以防止；恐慌性抛售，例如；贸易限制&和；断路器 . 然而，由超级计算机驱动的高频交易（HFT）算法在几毫秒内移动了大量交易量，这增加了波动性。

2010年；闪光碰撞&HFT的结果是错误的，导致股市在几分钟内下跌了10%。这导致安装了更紧的；价格区间 但自2010年以来，股市经历了几次动荡。科技和网上交易的兴起给市场带来了更多的风险。在2020年全球冠状病毒爆发期间，市场再次崩溃，导致市场在3月份的几天内下跌超过10%。