高水位线定义 编辑

什么是高水位线？

高水位线是指投资基金或帐户已到达。这一术语通常用于基金经理薪酬的背景下，这是基于业绩的。高水位线确保经理不会因为业绩不佳而获得大笔报酬。如果经理在一段时间内亏损，他必须在收到通知之前使基金超过最高限额绩效奖金从管理资产 （资产管理规模）。

高水位线

关键要点

• 高水位线是指投资账户或基金的最高价值水平。
• 在确定投资者必须支付的业绩费用时，高水位线通常被用作分界点。
• 其目的是保护投资者不因业绩不佳而支付费用，也不因基金每次盈利而重复支付费用。
• 在高水位线下，投资者支付的费用仅涵盖基金从进入点到最高水位之间的收入。

理解高水位线

高水位线可以确保投资者不必为业绩不佳支付业绩费，但更重要的是，可以保证投资者不必为同样数额的业绩支付两次业绩费。

高水位线是与最低利率不同，这是对冲基金收取激励费必须获得的最低利润或回报。

高水位线示例

例如，假设投资者投资于对冲基金收费20%演出费 ，这在业界是相当典型的。假设投资者将50万美元存入该基金，在第一个月内，该基金可获得15%的回报。因此，投资者的原始投资价值为57.5万美元。投资者欠这75000美元收益20%的费用，相当于15000美元。

在这一点上高水位线对于这个特定的投资者是57.5万美元，投资者有义务支付1.5万美元给投资组合经理 .

接下来，假设基金在下个月亏损20%。该投资者的账户价值降至46万美元。这就是高水位线的重要性所在。从46万元到57.5万元的任何收益都不必支付表演费，只需在高水位线之后支付。假设在第三个月，基金意外地获得了50%的利润。在这种不太可能的情况下，投资者账户的价值从46万美元上升到69万美元。在没有高水位线的情况下，投资者欠下原来的1.5万元费用，再加上46万元至69万元收益的20%，相当于23万元收益的20%，或者额外的4.6万元业绩费。

高水位线值

高水位线防止了这种“双倍费用”的发生。在设定高水位线的情况下，46万元至57.5万元之间的所有收益均不计，但高于高水位线的收益须缴纳绩效费。在这个例子中，除了最初的15000美元的绩效费用之外，这个投资者还欠了从575000美元到690000美元收益的20%，这是额外的23000美元。

加上高水位线，投资者总共欠3.8万元业绩费，比原来50万元投资额乘以20%少69万元。如果没有一个低于行业标准的高水位线，投资者就欠所有收益20%的业绩费，相当于61000美元。高水位线的价值是毋庸置疑的。

高水位线既能保护基金投资者免受双重收费，又能激励基金经理表现出色，以赚取费用。

高水位和免费乘车

当投资者在业绩不佳时期进入基金时，可能会发生一些事情。例如，在高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）中，一位以一定价格买入该基金的投资者资产净值 （NAV）在高水位线以下将享受从认购NAV到高水位线的上涨，无需支付任何费用。这种情况被称为“搭便车”（free ride），它允许新的投资者从买入表现不佳的基金中获益，而不会惩罚现有投资者。其他基金可通过对任何积极业绩收取业绩费来避免“搭便车”；