失落的十年：日本房地产危机的教训 编辑

什么是日本失去的十年房地产危机？

自由市场经济受到周期.经济周期包括经济扩张和收缩以一个国家的国内生产总值 （国内生产总值）。

经济周期的长短（扩张期与收缩期）会有很大的不同。传统的经济指标经济衰退是指国内生产总值连续两个或两个以上季度下降。也有经济萧条，这是长期的经济收缩，如经济衰退大萧条 20世纪30年代。

从1991年到2001年，日本经历了一个经济繁荣时期停滞以及被称为“日本”的价格通缩失去的十年虽然日本经济增长超过了这一时期，但其增长速度却比其他工业化国家慢得多。在这期间，日本经济遭受了两方面的损失信贷紧缩和一个流动性陷阱 .

了解日本失去的十年房地产危机

日本人失去了十年

日本经济在20世纪80年代是全世界羡慕的对象，20世纪80年代日本经济的年平均增长率（以GDP衡量）为3.89%，而美国为3.07%。 但日本经济在上世纪90年代遇到了麻烦。

从1991年到2003年，以GDP衡量的日本经济年增长率仅为1.14%，远低于其他工业化国家。 

关键要点

• 日本的“失去的十年”大约是从1991年持续到2001年的一段时间，这段时间见证了日本先前繁荣的经济大幅放缓。
• 这次经济放缓的主要原因是加息，在信贷紧缩展开的同时，加息又设置了流动性陷阱。
• 经济体可以从日本“失去的十年”中吸取的主要教训包括利用现有的公共资金重组银行的资产负债表，有时对通胀的担忧会导致经济停滞。

日本的股票市场房地产泡沫从1989年秋天开始破裂。从1989年末到1992年8月，股票价值暴跌了60%，而土地价值整个90年代下降，到2001年下降了70%。（有关气泡的详细信息，请参阅经济崩溃：让它们燃烧还是消灭？和为什么房地产市场泡沫会破裂 .)

日本央行利率错误

人们普遍认为日本银行日本央行中央银行 他犯了一些错误，这些错误可能加剧和延长了股市和房地产泡沫破裂的负面影响。

例如，货币政策是断断续续的；关注通货膨胀而资产价格方面，日本央行踩下了刹车货币供应量上世纪80年代末，这可能是导致股市泡沫破裂的原因之一。然后，随着股票价值下跌，日本央行继续加息，因为它仍然担心房地产价值的升值。 

加息促成了地价上涨的终结，但也帮助整体经济滑入下行螺旋。1991年，随着股票和土地价格的下跌，日本央行（bankofjapan）戏剧性地改变了方向，开始降息。但为时已晚流动性 陷阱已经被设下，信贷紧缩正在到来。

流动性陷阱

流动性陷阱是一种经济情景，家庭和投资者坐拥现金；要么是短期账户，要么就是手头现金。

他们这样做可能有几个原因：他们没有信心能挣到更高的工资收益率通过投资，他们相信通货紧缩 即将到来（现金将相对固定资产增值），或者通货紧缩已经存在。这三个原因是高度相关的，在这种情况下，家庭和投资者的信念成为现实。

在流动性陷阱中，低利率货币政策，变得无效。人们和投资者根本不花钱也不投资。他们相信商品和服务明天会更便宜，所以他们等着消费，而且他们相信他们可以通过简单的坐拥而不是投资来获得更好的回报。日本银行贴现率上世纪90年代的大部分时间，日本经济增长率为0.5%，但未能刺激日本经济，通货紧缩持续存在。（有关更多信息，请参阅通货紧缩对投资者意味着什么？ )

突破流动性陷阱

为了摆脱流动性陷阱，家庭和企业必须愿意消费和投资。让他们这样做的一个方法是通过财政政策. 政府可以通过减少消费直接给消费者钱税率 发放退税和公共支出。

日本尝试了几项财政政策措施，以打破其流动性陷阱，但人们普遍认为，这些措施没有得到很好的执行，资金被浪费在效率低下的公共工程项目上，并被用于破产企业。大多数经济学家都认为，要使财政刺激政策有效，就必须有效地分配资金。换言之，让市场决定在哪里消费和投资，把钱直接放在消费者手中。（有关阅读，请参阅什么是财政政策？ )

另一个打破流动性陷阱的方法是通过增加货币的实际供应量来“重新膨胀”经济，而不是瞄准目标名义利率. 中央银行可以不考虑既定的目标利率（如联邦基金利率通过购买政府债券in公开市场买卖 .

这是当中央银行购买债券，在这种情况下，它有效地交换现金，这增加了货币供应量。这被称为货币化债务。（需要注意的是，公开市场操作也用于实现和维持目标利率，但当央行将债务货币化时，它并不考虑目标利率。）央行如何向经济注入资金？ )

2001年，日本央行开始以货币供应量为目标，而不是以利率为目标，这有助于缓和通货紧缩，刺激经济增长经济增长.然而，当中央银行向银行注资时金融体系 ，银行手头还有更多的钱，但也必须愿意把这些钱贷出去。这给我们带来了日本面临的下一个问题：信贷紧缩。

信贷紧缩

信贷紧缩是一种经济情景，在这种情景下，银行收紧了放贷要求，但在很大程度上不放贷。

他们可能出于以下几个原因不放贷，包括：1）需要持有储备以修复资产资产负债表在遭受损失之后，曾大量投资房地产的日本银行也遭受了损失；2）可能会出现普遍的危机拉回在2007年和2008年发生在美国的金融机构最初遭受的损失与次级抵押贷款 贷款减少了所有类型的贷款，降低了资产负债表的杠杆率，并普遍寻求降低所有领域的风险水平。

有计划的冒险和贷款是一个国家的生命线自由市场 经济。当资本投入使用，创造就业机会，增加支出，发现效率（生产力提高），经济增长。另一方面，当银行不愿放贷时，经济就很难增长。

正如流动性陷阱导致通货紧缩一样，信贷紧缩也有利于通货紧缩，因为银行不愿意放贷，因此消费者和企业无法消费，导致价格下跌。

信贷紧缩的解决方案

上世纪90年代，日本也遭遇了信贷紧缩，日本银行业承受损失的速度也很慢。尽管向银行提供了公共资金来调整其资产负债表，但它们未能做到这一点，因为它们担心暴露长期隐藏的损失会带来耻辱，担心失去对外国投资者的控制。 要摆脱信贷紧缩，必须承认银行的损失，银行体系必须透明，银行必须对其评估和管理风险的能力有信心。

显然，通货紧缩造成了很多问题。当资产价格下跌时，家庭和投资者会囤积现金，因为现金明天的价值将超过今天。这就形成了流动性陷阱。当资产价格下跌时抵押品 支持贷款下降，进而导致银行亏损。当银行遭受损失时，它们就会停止放贷，造成信贷紧缩。

大多数时候，我们想到通货膨胀这可能是一个非常糟糕的经济问题，但要避免日本在上世纪90年代经历的长时间缓慢增长，就需要重新膨胀经济通货膨胀：什么是通货膨胀？ )

问题是，重新膨胀经济并非易事，尤其是当银行不愿放贷时。美国著名经济学家弗里德曼建议规避流动性陷阱的方法是绕过金融中介机构把钱直接给个人消费。这被称为“直升机货币”，因为理论是央行可以从直升机上直接投放资金。 这也表明，无论你生活在哪个国家，生活都是在正确的时间，在正确的地点。