Q比率——托宾的Q定义 编辑

Q比率，也称为托宾Q，等于公司市值除以资产重置成本。因此，均衡是当市场价值等于重置成本。在最基本的层面上，Q比率表示；市场估值&和；内在价值. 换言之，它是一种评估给定业务或市场是否被高估的方法；被低估的 .

关键要点

• Q比率由小说桂冠作家詹姆斯·托宾推广，由尼古拉斯·卡尔多于1966年发明。
• Q比率，也被称为托宾Q，衡量一个公司或一个总市场是相对高估还是低估。
• 它依赖于市场价值和重置价值的概念。
• 简化的Q比率是股票市场价值除以股票账面价值。

Q比值

Q比的计算公式

 $ext{Tobin's Q}=frac{ ext{企业总市值}}{ ext{企业总资产价值}}$托宾Q=公司总资产价值公司总市值 

Q比率的计算方法是公司的市场价值除以公司资产的重置价值。由于总资产的重置成本很难估计，分析师通常使用另一种版本的公式来估计托宾的Q比率。具体如下：

 $ext{Tobin's Q}=frac{ ext{股票市场价值+负债市场价值}}{ ext{股票账面价值+负债账面价值}}$托宾Q=权益账面价值+负债账面价值权益市值+负债市值 

通常情况下，假设负债的市场价值与公司负债的账面价值相等，因为市场价值通常不代表公司的负债。这提供了托宾Q比率的简化版本，如下所示：

 $ext{Tobin's Q}=frac{ ext{股票市场价值}}{ ext{股票账面价值}}$托宾Q=权益账面价值股票市值 

Q比能告诉你什么

托宾Q比是由詹姆斯·托宾他假设市场价值 股票市场上所有公司的成本应该和他们的重置成本差不多。

虽然托宾经常被认为是它的创造者，但这一比例最早是在1966年由经济学家尼古拉斯·卡尔多（nicholaskaldor）在一份学术刊物上提出的。在早期的文本中，这个比率有时被称为“卡尔多v”；

一个介于0和1之间的低Q值意味着替换一个公司资产的成本大于其股票的价值。这意味着股票被低估了。相反，高Q（大于1）意味着公司的股票比普通股更贵重置成本它的资产，这意味着股票高估 .

这一股票估值指标是托宾Q比率投资决策背后的驱动因素。当应用于整个市场时，我们可以判断整个市场是相对超买还是相对低估；我们可以表示这种关系如下：

 $ext{Q比率（市场）}=frac{ ext{所有公司的市值}}{ ext{所有公司的重置价值}}$Q比率（市场）=所有公司的重置价值所有公司的市值 

无论是一个公司还是一个市场，理论上大于1的比率都表明市场或公司被高估了。低于1的比率意味着它被低估了。

在这些简单的方程式背后，是一个关于价格和价值之间关系的同样简单的直觉。本质上，托宾的Q比率断言一个企业（或一个市场）值得付出代价去取代。替换业务（或市场）所需的成本是；重置价值 .

公平市价的Q值为1.0似乎是合乎逻辑的。但是，历史上并非如此。在1995年之前（对于1945年的数据），美国的Q值从未达到1.0。2000年第一季度，Q值达到2.15，而2009年第一季度为0.66。截至2020年第二季度，Q值为2.12。 

重置值和Q比率

重置价值（或重置成本）是指以现有资产的当前市场价格为基础，对现有资产进行重置的成本。例如，即使几年前我们为同样的存储空间支付了500美元，如今一个1 TB硬盘的更换价值可能只有50美元。

在这种情况下，确定重置价值将是很容易的，因为有一个强大的市场，硬盘驱动器从中检查价格。为了确定1 TB硬盘的价值，我们只需确定从市场上众多不同供应商中的一家购买1 TB硬盘（质量和规格相当）的成本。然而，在许多情况下，资产的重置价值可能比这更难以捉摸。

例如，考虑一个拥有为其业务量身打造的复杂软件的企业。由于其高度专业化的性质，市场上可能没有任何可比的替代品。与前面的示例不同，我们不能简单地检查相似软件的售价，因为不存在足够相似的软件。因此，如果不是不可能，也很难对软件的重置价值作出客观估计。

类似的情况会出现在各种业务环境中，包括复杂的工业机械和模糊的；金融资产&无形资产，如；商誉 . 由于难以确定这些资产和类似资产的重置价值，许多投资者认为托宾Q比率不是评估单个公司价值的可靠工具。

如何使用Q比率的示例

托宾Q比率的公式取公司的总市值除以公司的总资产价值。例如，假设一家公司拥有3500万美元的资产。它还有1000万股流通股，每股4美元。在这个例子中，托宾的Q比是：

 $ext{Tobin's Q Ratio}=frac{ ext{企业总市值}}{ ext{企业总资产价值}}=frac{$40000000}{$35000000}=1.14$托宾Q比率=公司总资产价值公司总市值=$35,000,000$40,000,000=1.14 

由于该比率大于1.0，市场价值超过重置价值，因此我们可以说该公司估值过高，可能是出售。

一个被低估的公司，一个比率小于1的公司，对公司的掠夺者或潜在的购买者来说是有吸引力的，因为他们可能想收购公司而不是创建一个类似的公司。这可能会导致对该公司的兴趣增加，从而提高其股价，进而提高其托宾的Q比率。

至于估值过高的公司，那些比率高于1的公司，他们可能会看到竞争加剧。高于1的比率表明一个公司的收益率高于其重置成本，这将导致个人或其他公司创建类似类型的企业来获取部分利润。这将降低现有公司的市场份额，降低其市场价格，并导致其托宾的Q值下降。

使用Q比率的局限性

托宾的Q仍然在实践中使用，但其他人后来发现了这一点基本原理 预测投资结果要比Q比率好得多，包括一家公司的利润率或一个国家经济的平均利润率。

其他人，比如道格·亨伍德在他的书中华尔街：如何运作，为谁服务 发现Q比率不能准确预测一个重要时期的投资结果。托宾（1977）的原始论文的数据涵盖了1960年至1974年，在这段时间里，Q似乎很好地解释了投资。但从其他时间段来看，Q无法预测估值过高或过低的市场或公司。虽然在20世纪70年代上半叶，Q和投资似乎在一起变动，但在70年代末股市看跌期间，Q崩溃了，尽管资产投资上升了。