有效市场假说：股票市场有效吗？ 编辑

投资者之间的一个重要辩论是，股票市场是否有效，也就是说，它是否反映了在任何特定时间向市场参与者提供的所有信息。这个有效市场假说 （有效市场假说）认为，所有股票都是根据其固有的投资属性来定价的，所有市场参与者都平等地拥有这些属性的知识。

金融理论是主观的。换言之，在金融领域没有被证实的法律。相反，想法试图解释市场是如何运作的。在这里，我们来看看有效市场假说在解释股市行为方面有何不足。虽然很容易看出该理论的一些不足之处，但探讨其在现代投资环境中的相关性是很重要的。

关键要点

• 有效市场假说假设所有股票都按其公允价值交易。
• 弱原则意味着股票价格反映了所有可用信息，半强原则意味着股票价格被纳入所有公开信息，强原则意味着所有信息已经被纳入股票价格。
• 该理论假设，不可能跑赢大盘，所有投资者对可用信息的解释都是一样的。
• 尽管大多数决策仍然是由人类做出的，但使用计算机分析信息可能会使这一理论更加相关。

有效市场假说（EMH）的原理和变化

有效市场假说有三个信条：弱信条、半强信条和强信条。

弱者假设当前的股票价格反映了所有可用的信息。它还进一步说，过去的表现与该股未来的走势无关。因此，它假设技术分析不能用于实现收益。

该理论的半强形式辩称，股票价格被纳入所有公开信息中。因此，投资者不能用基本面分析跑赢大盘，获得显著收益。

在这一理论的有力形式中，所有公开的和私人的信息都已经被纳入到股票价格中。所以它假设没有人对现有的信息有优势，不管是内部的还是外部的。因此，这意味着市场是完美的，从市场中获取超额利润几乎是不可能的。

有效市场假说是在20世纪60年代经济学家尤金·法马博士论文的基础上发展起来的。

有效市场假说问题

虽然听起来不错，但这个理论并非没有批评。

首先，有效市场假说假设所有投资者对所有可用信息的感知方式完全相同。不同的股票分析和估值方法对有效市场假说的有效性提出了一些问题。如果一个投资者寻找被低估的市场机会，而另一个投资者则根据一只股票的增长潜力对其进行评估，那么这两个投资者将已经对该股票的价值做出了不同的评估公平市价 . 因此，一种反对有效市场假说的观点指出，由于投资者对股票的估值不同，因此在有效市场下，不可能确定股票的价值。

EMH的支持者得出结论，投资者可以从投资低成本、被动的投资组合中获利。

第二，在有效市场假设下，没有一个投资者能够获得比另一个投资者更大的利润。由于它们拥有相同的信息，因此只能获得相同的回报。但考虑到整个投资者群体所获得的广泛投资回报，投资基金 ，等等。如果没有一个投资者比另一个投资者有任何明显的优势，那么共同基金行业会有一系列的年回报，从重大亏损到50%或更多的利润？根据有效市场假说，如果一个投资者盈利，就意味着每个投资者都盈利。但这远不是真的。

第三点（与第二点密切相关），在有效市场假设下，任何投资者都不可能战胜市场或市场平均年回报率 所有投资者和基金都能尽最大努力实现。这自然意味着，正如许多市场专家经常坚持的那样，绝对最佳的投资策略就是将自己所有的投资基金放入指数基金。这将根据公司盈利或亏损的总体水平而增减。但也有许多投资者一直跑赢大盘。沃伦•巴菲特是那些年复一年成功超越平均水平的人之一。

EMH资格

尤金·法玛从来没有想过他的有效市场会一直是100%有效的。这是不可能的，因为股价对新信息的反应需要时间。然而，有效假设并没有给出价格需要多长时间才能恢复的严格定义公允价值 . 此外，在有效市场下，随机事件是完全可以接受的，但随着价格回归常态，随机事件总会被消除。

但重要的是要问，有效市场假说是否通过允许随机事件或环境事件来破坏自身。毫无疑问，这种可能性必须在市场效率下加以考虑，但根据定义，真正的效率立即说明了这些因素。换言之，随着新信息的发布，价格几乎会立即做出反应，这些新信息可能会影响股票的投资特征。因此，如果有效市场假说允许低效率，它可能不得不承认绝对的市场效率是不可能的。

提高市场效率？

尽管对有效市场假说泼冷水相对容易，但它的相关性实际上可能正在增强。随着分析股票投资、交易和公司的计算机系统的兴起，在严格的数学或数学基础上，投资越来越自动化基本分析 方法。在适当的功率和速度下，一些计算机可以立即处理任何和所有可用的信息，甚至可以将这种分析转化为即时的交易执行。

尽管计算机的使用越来越多，但大多数决策仍然是由人来做的，因此会受到人为错误的影响。即使在制度层面，分析机器的使用也不是普遍的。虽然股市投资的成功主要取决于个人或机构投资者的技能，但人们会不断地寻找获得比市场平均水平更高回报的可靠方法。

底线

可以肯定地说，市场短期内不会达到完美的效率。为了提高效率，所有这些事情都必须发生：

• 普及高速和先进的定价分析系统。
• 公认的股票定价分析系统。
• 投资决策中人类情感的绝对缺失。
• 所有投资者都愿意接受自己的收益或损失与所有其他市场参与者完全相同。

很难想象这些市场效率标准中哪怕有一个能被满足。