可赎回证券 编辑

什么是可调用的安全性？

可赎回证券是一种债券或其他类型的证券，与嵌入式呼叫提供 允许发行人在指定日期前回购或赎回证券。由于可赎回证券的持有人面临被回购证券的风险，可赎回证券的价格通常低于没有赎回条款的可比证券。

可赎回证券通常存在于固定收益市场，它允许发行人保护自己，使自己免受以债券的形式支付过高的债务可赎回债券 .

关键要点

• 可赎回证券泛指已发行的证券，其中包含嵌入式看涨期权，允许发行人在到期前赎回或回购这些证券，但须符合某些条件。
• 固定收益证券的发行人受益于赎回准备金，因为它允许他们在利率下降时有效地为债务再融资。
• 另一方面，可赎回证券的投资者面临着再投资风险，因此通过享受这些证券的赎回溢价获得补偿。
• 赎回保护防止发行人在一定时期内回购可赎回证券。

理解可赎回证券

通常情况下，债券持有人希望在到期日之前收到债券的定期和固定利息支付，此时面值债券的一部分已经偿还。不过，一些固定收益证券的发行人希望，如果利率下降，他们可以选择为债务再融资。实现这一点的一种方法是允许发行人提前赎回或“收回”部分债券，这样他们就不需要继续支付高于市场利率的利率，从而降低利率借款成本. 当债券在到期前被“叫停”时，利息将不再支付给投资者。 

然而，这对发行人的好处可能对可赎回证券的投资者不利，因为他们也将面临投资这些基金的较低利率环境。催缴条款的条件在信托契约在证券发行时。 

看涨期权

补偿可赎回证券持有人再投资风险发行人将承担风险，并因剥夺其未来的利息收入而支付利息看涨期权. 赎回溢价是指超过证券票面价值的金额，在证券在预定到期日前赎回时支付。换句话说，通话费是买入价债券及其声明票面价值 . 对于不可赎回证券或在赎回保护期内提前赎回的债券，赎回溢价是发行人向债券持有人支付的罚款。

在最初的几年里，允许买入期权，保费通常等于一年的利息。根据债券协议的条款，随着当前日期接近到期日，认购溢价逐渐下降。到期时，看涨期权溢价为零。

呼叫保护

给投资者一些时间来利用欣赏在债券的价值上，可赎回证券可能有一个称为呼叫保护 . 顾名思义，催缴保护可以保护债券持有人，使其证券在债券生命的早期阶段不会被发行人催缴。当利率下降时，看涨期权保护对债券持有人极为有利，因为它可以防止发行人强制提前赎回债券。这意味着投资者将有最少的年数来获得证券的收益。

通话日期

信托契约还列出了在赎回保护期结束后提前赎回债券的日期。这个日期被称为通话日期 . 债券有效期内可能有一个或多个赎回日期。紧接呼叫保护结束之后的呼叫日期称为第一个呼叫日期。一系列赎回日期被称为赎回时间表，对于每个赎回日期，都规定了特定的赎回价值。如果利率优惠，发行人可以在赎回日期赎回其现有债券。如果利率和收益率上升幅度足够大，发行人可能会选择在稍后的赎回日之前不赎回债券，或者干脆等到到期日再融资。

例如，假设一个可调用的公司债券今天发行了4%优惠券 到期日定在15年后。如果该债券的赎回保护有效期为10年，且利率在未来5年内降至3%，则发行人不能赎回该债券，因为其投资者的赎回保护期为10年。然而，如果利率在十年后下降，借款人有权触发债券的看涨期权条款。