另类交易系统（ATS）定义 编辑

什么是另类交易系统（ATS）？

另类交易系统（ATS）是一种比传统交易系统监管更为宽松的交易场所交换. ATS平台通常用于匹配其订户之间的大额买卖订单。美国使用最广泛的ATS类型是；电子通信网 （ECNs）-自动匹配市场上证券买卖指令的计算机化系统。

关键要点

• 替代交易系统是匹配大型买卖交易的场所。
• 它们不像交易所那样受到高度监管。
• ATS的例子包括暗池和ECN。
• 美国证券交易委员会ATS条例为ATS建立了一个监管框架。

另类交易系统（ATS）基础

ATS占了大部分；流动性 在全球公开发行的证券中发现。它们被称为多边交易设施在欧洲；电子通信网 （ECNs）、跨网络和呼叫网络。大多数自动交易系统注册为经纪交易商，而不是交易所，重点是寻找；交易对手 用于交易。

与一些国家交易所不同的是，ATS没有制定规则来管理订户的行为，也没有对订户进行约束，只是将其排除在交易之外。它们在提供获取流动性的替代手段方面很重要。

机构投资者 可以使用自动交易系统寻找交易对手，而不是在国家证券交易所交易大宗股票。这些行动可能是为了在公众面前隐藏交易，因为安非他明类兴奋剂交易不会出现在国家交易所的指令簿上。使用自动交易系统执行此类订单的好处在于，它减少了大宗交易可能对股票价格产生的多米诺效应。

另类交易系统已经成为流行的交易场所。截至2015年，自2013年以来，ATS约占所有股票交易的18%。这一数字比2005年增加了四倍多。

公司；证券交易委员会 （SEC）必须批准替代交易系统。近年来，监管机构加强了对替代交易系统的执法行动，打击违反客户订单流交易或利用客户机密交易信息等违规行为。这些违规行为在安非他明类兴奋剂中可能比国家交易所更为常见，因为安非他明类兴奋剂面临的监管较少。

另类交易系统是美国和加拿大使用的术语。在欧洲，它们被称为多边贸易设施。

暗池作为ATS

例如，有兴趣在股票中建立大量头寸的对冲基金可能会使用自动交易系统来阻止其他投资者提前买入。用于这些目的的ATS可称为；黑池. 暗池需要通过；机构 在私人交易所执行的指令。有关这些交易的信息大多不为公众所知，这就是为什么这些交易被称为“黑暗”的原因；。黑池的大部分；流动性 是由机构投资者（主要是投资银行）在中央证券市场交易所之外进行的大宗交易创建的。

尽管它们是合法的，但暗池的运作缺乏透明度。因此，HFT和暗池都经常受到金融业人士的批评；一些交易员认为，这些因素向股市的某些参与者传递了不公平的优势。

规定ATS解释

SEC规定ATS 建立了苯丙胺类兴奋剂的管理框架。ATS符合联邦证券法对交易所的定义，但如果ATS根据《证券交易法》第3a1-1（a）条规定的豁免进行运营，则无需注册为国家证券交易所。为了在该豁免下运行，ATS必须符合ATS条例第300-303条的要求。为遵守ATS条例，ATS必须注册为经纪交易商，并在开始运营前以ATS表格向委员会提交初始运营报告。ATS必须对ATS表进行修订，以提供其运行变更的通知，如果关闭，则必须在ATS表上提交停止运行报告。使用ATS表格提交报告的要求见ATS法规第301（b）（2）条。这些要求包括强制性的账簿和记录报告。

最近一段时间，出现了使安非他明类兴奋剂更加透明的行动。例如，SEC在2018年修订了ATS条例，以提高此类系统的“运营透明度”。除其他事项外，这需要提交详细的公开披露，向公众通报潜在的利益冲突和信息泄露风险。他们还需要有书面的保障措施和程序来保护认购者的交易信息。

美国证券交易委员会正式将替代交易系统定义为“任何组织、协会、个人、团体或系统（1），构成、维持，或提供一个市场或设施，以汇集证券的买方和卖方，或以其他方式履行证券交易法第3b-16条所指的证券交易所通常履行的职能；以及（2）没有（i）规定除证券以外的认购人的行为规则此类认购人在此类组织、协会、个人、团体或系统上进行交易，或（ii）通过排除交易以外的方式约束认购人；