匹配订单定义 编辑

什么是匹配订单？

匹配指令是证券交易所将一个或多个未经请求的买入指令与一个或多个卖出指令配对进行交易的过程。这可以与报价请求 （RFQ）在证券中进行交易。

如果一个投资者想购买一定数量的股票，而另一个投资者想以同样的价格出售同样数量的股票，那么他们的订单匹配，交易就生效了。配对这些订单的工作是订单匹配的过程，交易所通过该过程识别买入订单，或者投标，以及相应的销售订单，或问，来执行它们。今天，大多数交易所订单 使用计算机算法；但从历史上看，经纪人在公开喊价拍卖中，通过在交易大厅面对面的互动来匹配订单。

关键要点

• 匹配指令是确定和实现对证券的相等和相反请求之间的交易的过程（即，以相同价格买卖）。
• 订单匹配是指有多少交易所以兼容的价格配对买卖双方，以实现高效有序的交易。
• 在过去的十年里，这个过程几乎完全自动化了。

匹配订单的工作原理

匹配买卖双方的订单是交易所专家和做市商的首要工作。当同一证券的兼容买入指令和卖出指令在价格和时间上非常接近时，就会发生匹配。一般来说，如果买入指令的最高价格与卖出指令的最低价格相匹配或超过最低价格，则买入指令和卖出指令是兼容的。从那以后，计算机化的订单匹配系统交易所 使用多种方法对匹配的订单进行优先级排序。

快速、准确的订单匹配是交易所的关键组成部分。投资者，尤其是活跃的投资者和日内交易者，将从各种可能的渠道寻找降低交易效率的方法。一个缓慢的订单匹配系统可能会导致买卖双方以低于理想价格进行交易，蚕食投资者的利润。如果一些订单匹配协议倾向于买方，而另一些则倾向于卖方，那么这些方法就可以被利用。这是高频交易 （HFT）能够提高效率。交易所的目标是以一种对买卖双方都有利的方式对交易进行优先排序，从而最大限度地提高订单量——交易所的命脉。

常用的订单匹配算法

自2010年以来，所有主要市场都向电子匹配过渡。每个证券交易所都使用自己的特定算法来匹配订单。大体上，它们分为两类：先进先出（FIFO）和按比例 .

在基本的先进先出（FIFO）算法（price-time-priority）算法下，最高价格的最早有效买入指令优先于该价格的任何后续指令，而后者又优先于任何较低价格的有效买入指令。例如，如果以每股90美元的价格购买200股股票的订单先于以相同价格购买50股相同股票的订单，则系统必须在开始匹配50股订单的任何部分之前，将整个200股订单与一个或多个卖出订单相匹配。

在一个基本的按比例算法下，系统以与每个订单的相对大小成比例的特定价格优先处理活动订单。例如，当兼容的200股卖出指令到达时，如果相同价格的200股买入指令和50股买入指令都处于活动状态，则系统将160股与200股买入指令匹配，40股与50股买入指令匹配。由于销售订单不足以满足两个购买订单，系统将部分地满足这两个订单。在这种情况下，按比例匹配算法将填充每个订单的80%。