如何像捐赠一样投资 编辑

几乎所有的主要大学，包括哈佛、耶鲁、普林斯顿和麻省理工等常春藤盟校，都有一些规模最大、最成功的大学捐赠在世界上。事实上，1992年至2005年间，排名前20位的大学捐赠基金每年的实际增长率超过9%。但在引入负收益 2008年美国经济危机爆发后，许多大学捐赠基金重新调整了投资策略。

成功的大学捐赠

大学捐赠传统上是由捐赠资助的。每一笔捐赠的规模取决于一所大学在现有学生群体上的支出有多精明。而不是把他们的全部主要的为了实际应用，大多数大学都将大部分捐赠资金用于投资，以期创造未来的收入。事实上，大学平均每年只收回4%到5%的学费捐赠基金供当前使用。有趣的是，2008年是一个不平凡的一年，在那里，捐赠金的提取平均占大学的15%到20%收入一项由全国大学生商业官员协会（nationalsociationofcollege-and-universitybusinessofficers）进行的研究显示（纳库博） .

关键要点

• 几乎所有的主要大学都依赖捐赠者资助的捐赠来支付日常运营费用。
• 捐赠基金投资组合的大部分是投资，以产生持续的收入。
• 资产配置模型通常由捐赠基金的投资委员会决定。
• 捐赠基金将其投资组合的最大比例分配给对冲基金、私人股本、风险资本等另类资产，以及石油和其他自然资源等实物资产。

捐赠基金努力实现两个主要目标。首先也是最重要的是，它们试图产生足够高的实际回报支付他们每年的提款，而不涉及他们的本金。其次，大学的目标是保护实际价值他们的本金，这实际上需要增加本金金额，以努力打击通货膨胀 . 事实上，捐赠基金在很大程度上依赖于它们自己的通胀衡量指标，即高等教育价格指数（HEPI），它将特定于高等教育费用的商品和服务的价格作为因素。一般认为，HEPI超过所有城市消费者的消费价格指数1%。

一只手吃蛋糕，另一只手烤蛋糕

1985年至2008年间，哈佛大学的捐赠基金获得了15.23%的回报，而耶鲁大学的回报率为16.62%。这两种捐赠基金的表现都轻松地超过了美国标准普尔500指数同期仅增长了12%。但任何一所学校的成功背后都没有神奇的公式。事实上，每所大学都在自己的网站上描述了自己独特的投资故事年度报告，它详细描述了整体资产配置模型，尽管它们很少披露某一特定时间内的个别投资资产类别 .

对替代品的关注

在经济危机爆发前的几十年里，从1985年到2008年资产在10亿美元及以上的基金中，一般有一小部分投资于传统股票和股票债券另外，在对冲基金、私人股本、风险投资等另类资产以及石油和自然资源等实物资产中，也占有较大比例。这些另类投资中有许多表现优于传统的股票和债券，但通常有较长的酝酿期，并规定了更高的最低投资额——特别是在高度发达的国家流动性差 市场。这种投资适合更大的捐赠，能够长期锁定数十亿美元。这使得大公司比小公司更具优势，后者无法利用这些非传统资产类别。

把每件事都写下来交给别人

捐赠基金严格遵循由投资委员会（传统上由大学校友组成）授权的、有据可查的投资政策。捐赠基金会有自己的员工，他们由首席投资官，并有内部投资经理 在工资单上，处理日常的投资组合管理任务。捐赠基金还必须遵循关于捐赠收入分配的书面捐赠指导方针。

像捐赠一样投资

那些试图模仿大学捐赠基金的人投资策略 应牢记以下几点：

1. 尽管资产规模在10亿美元以北的基金通常比规模较小的基金表现更好，但捐赠基金之间获得的回报却大相径庭，这主要是因为它们选择的投资策略需要规模经济.
2. 大学捐赠基金受益于投资委员会提供的专业知识，而个人投资者通常无法获得这些专业知识。
3. 大学拥有庞大的社交网络，使他们有更多的机会获得许多重要的投资机会。
4. 捐赠基金免征政府税。
5. 最优秀的捐赠基金另类投资，这需要更长的孕育期和更高的最低投资比大多数个人投资者能够承受的。

底线

一个成功的捐赠可以通过产生稳定的收入流来帮助减轻大学的财政负担。尽管捐赠基金广泛披露了其资产配置明细，但投资者可能无法复制捐赠基金历史上取得的成功。

[重要提示：许多经济学家认为，2008年捐赠总额下降23%是自1970年代以来最严重的下降。]