市场退出条款定义 编辑

什么是市场退出条款？

退市条款是合同中的一项规定承销协议这使得保险人 取消协议而不受处罚。退市条款可以因特定原因激活，例如市场状况恶化或仅仅因为承销商难以出售公司股票。然而，尽管原因是多种多样的，但必须在市场退出条款中加以说明。

关键要点

• 有了退市条款，同意上市和出售公司股票的承销商可以取消该协议，而无需支付违约金。
• 此类协议通常是在公司承诺承销中签订的，在该协议中，承销商承担所有库存风险并购买所有证券，以便向公众出售IPO。
• 退市条款的生效原因包括市场状况的变化或下降，或减轻承销商持有不出售股票的财务负担。
• 退市条款必须明确说明必须满足哪些条件才能允许承销商制定该条款。

理解市场退出条款

退市条款是所有关于减少承销商的风险，在一个坚定的承诺承销。首次公开发行（IPO）的承销商与发行公司签订合同，将公司的股票推向市场并出售给市场中的投资者一级市场. 有了坚定的承诺承销，承销商同意承担所有库存&风险和购买所有证券；首次公开发行 （IPO）直接从发行人向公众出售。

当然，这会带来大量因过度炒作和其他因素而产生的风险。承销商可能会因被迫承销其后来发现可能对投资者不感兴趣的发行而蒙受重大财务损失，这可能是由于发行公司内部的情况或市场环境的恶化，当市场遭遇困境或其他ipo表现不佳时，通常会援引退市条款。

退市条款还可以允许承销团在首次公开发行（IPO）前选择退出承销协议，例如，如果公司证券交易暂停，则重大；对发行人产生不利影响的变更或其他此类事件使证券无法按约定价格出售；

正在准备IPO承销协议的发行公司的法律顾问必须仔细审查协议中允许启动退市条款的条件。过于宽泛的市场退出条款将有效地否定坚定的承诺 承销。这种过度条款将允许承销商以任何理由取消承销协议，从而将所有风险有效地推给发行公司。

市场退出条款语言示例

以下是Rackable Systems与其承销商签订的承销协议的一部分，该协议将出售公司260万股普通股。

（l） 本协议签署和交付后，不得发生以下任何情况：（i）在纽约证券交易所或美国证券交易所或场外市场进行证券交易，或在任何交易所或场外市场进行本公司的任何证券交易已被暂停或此类交易的结算通常已被实质性中断，或委员会、此类交易所或具有管辖权的任何其他监管机构或政府机构已在任何此类交易所或此类市场上确定了最低价格，（ii）已宣布暂停银行业务由联邦或州当局，（iii）美国应参与敌对行动，涉及美国的敌对行动升级或美国宣布国家紧急状态或战争，或（iv）总体经济、政治或财政状况发生重大不利变化，包括但不限于本协议日期后恐怖活动的结果（或国际条件对美国金融市场的影响），代表认为，按照招股说明书中规定的条款和方式，在交付日进行股票的公开发行或交付是不可行或不可取的。