围绕沙特阿美IPO的风险 编辑

沙特阿拉伯国有石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）对其即将上市的IPO估值高达2万亿美元。但是，根据一项对24家大型基金管理公司的调查，该公司上市后的估值最终可能会被大幅下调40%彭博社 . 调查显示，超过40%的基金经理认为该公司的投资区间在1.2万亿至1.5万亿美元之间，另有25%的基金经理认为该区间大幅走低，为1.1万亿美元或更少。

这还不到据说王储穆罕默德·本·萨勒曼表示愿意接受的大约1.7万亿美元的最低数字。这也远低于王子最初对公司的2万亿美元估值。据彭博社报道，投资者将在周日了解官方价格区间。

这些较低的估值说明了在12月初公开上市的IPO股票将被出售时所面临的风险。许多投资者对此持怀疑态度，他们在一篇文章中列出了一长串的风险《华尔街日报》 ，如下所述。

关键要点

• 阿美投资者将面临油价波动和地缘政治风险。
• 投资者将不受国家作为大股东的影响。
• 沙特政府可能会倾向于动用阿美石油的利润。
• 阿美将面临提高派息以吸引投资者的压力。
• 政府希望将50%的债券出售给国际投资者。

对投资者意味着什么

其中一个风险涉及到阿美石油在油价波动和地缘政治紧张地区的盈利能力。该公司最近披露，截至9月份的9个月净利润较去年同期下降18%，至680亿美元。去年油价较高，与今年不同的是，阿美没有遭受无人机袭击，造成其每日原油产量的一半左右被摧毁。尽管石油价格波动伴随着石油行业而来，但这些攻击却提高了风险；风险溢价 在那些新股上。

另一个很大的风险是，与公司的主要股东沙特政府相比，股东的影响力会有多大。阿美石油的目标是出售2%至5%的股份，这意味着国家将继续保持主导地位；大股东 持股比例在95%到98%之间。从这些数字来看，私人股东对公司的经营和利润的处理几乎没有影响。投资者也会为此要求风险溢价；

如果沙特政府手头拮据，它可能会更深入地挖掘石油公司的利润。对于一个国家的政府来说，这并不是一个完全史无前例的举措；新兴市场据总部位于英国的资产管理公司法律和通用投资管理有限公司的新兴市场债务主管Uday Patnaik所说，“经济要做”如果你需要一些税款，你猜到哪里去了？你去你的准主权国家，”他告诉；日记账 .

类似的风险；面对俄罗斯国营天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）和俄罗斯石油公司（Rosneft），这就是为什么它们的股票交易价格低于雪佛龙（Chevron）等大型上市综合油气公司(CVX公司)和英国石油公司。(BP). 与雪佛龙相比；股息率为3.9%；俄罗斯天然气工业股份公司支付7% ，反映了利润很容易流入国库的风险。俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）支付的高股息率表明，为了吸引投资者，阿美石油可能不得不提供类似的服务。

目前，阿美每年支付750亿美元的股息。按照该公司预期的2万亿美元估值，股息率仅为3.75%。即使按照该公司约1.7万亿美元的基本估值，收益率也只有4.4%。按一些投资者认为更现实的1.5万亿美元计算，收益率将为5%。阿美石油高管表示，该公司可能将首次派息提高至800亿美元，随后可能将派息提高至1000亿美元，收益率分别为4%和5%。

但与西方石油巨头提供的平均5.7%的股息收益率和其他新兴石油巨头提供的平均6.3%的收益率相比，即使是5%也可能不足以吸引外国投资者。如果IPO要被视为可信的话，说服全球投资者买进将是必要的。阿美石油指望至少有一半的问题被国际投资者吞并。考虑到这些股票只在沙特阿拉伯当地的塔达武尔证券交易所上市，这可能有点乐观。

展望未来

当然，吸引那些希望与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）保持良好关系的国内投资者应该不是什么挑战。但由于这些投资的非财务原因，一个完全属于国内投资者的问题不会成为衡量公司真正价值的指标。为了获得这些全球投资者，沙特政府可能会发现自己不得不降低估值，甚至可能低于基本情况。