20世纪70年代的滞胀 编辑

直到20世纪70年代，许多经济学家都认为通货膨胀和失业之间存在稳定的反比关系。他们相信通货膨胀是可以容忍的，因为这意味着经济增长失业 会处于低水平。他们普遍认为，商品需求的增加会推高价格，进而鼓励企业扩张和雇佣更多的员工，从而在整个经济中创造更多的需求。

然而，在20世纪70年代，一段时期的滞胀或缓慢增长伴随着迅速上涨的物价，引发了人们对失业和通货膨胀之间假定关系的质疑。在这篇文章中，我们将考察这一时期美国的滞胀，分析美联储货币政策（这加剧了问题），并讨论了弗里德曼 &这最终使美国走出了滞胀周期；

关键要点

• 经济学家有时把就业与通货膨胀联系起来。
• 根据约翰·梅纳德·凯恩斯提出的理论，如果经济放缓，央行可以增加货币供应量，导致物价上涨和失业率下降，而不用担心通货膨胀。
• 上世纪70年代，凯恩斯主义经济学家不得不重新考虑他们的模型，因为经济增长缓慢的时期伴随着较高的通货膨胀。
• 米尔顿·弗里德曼（miltonfriedman）在其政策帮助结束滞胀期之际，让美联储（fed）恢复了信誉。

滞胀

凯恩斯经济学

那些认为失业与通胀负相关的人认为，当经济放缓时，失业率上升，但通胀率下降。因此，为了促进经济增长，一个国家的中央银行可能会增加货币供应量 在不加剧通胀担忧的情况下推高需求和价格。

关于通货膨胀和失业的信念是建立在凯恩斯主义经济思想学派，以二十世纪英国经济学家的名字命名约翰梅纳德凯恩斯 根据这一理论，货币供应量的增长可以增加就业，促进经济增长。

上世纪70年代，凯恩斯主义经济学家不得不重新考虑他们的观点，因为全球的工业化国家都进入了经济衰退时期滞胀 . 滞胀被定义为缓慢的经济增长与高通货膨胀率同时发生。

20世纪70年代经济

当人们想到上世纪70年代的美国经济时，脑海中浮现出许多东西：

• 高石油价格
• 通货膨胀
• 失业
• 经济衰退

1979年11月，每桶石油的价格西德克萨斯中游原油价格突破100美元（以2019年美元计），并在次年4月达到125美元的峰值（见下图）。这一价格水平在28年内不会超过。

事实上，按照美国的历史标准，通胀率很高：核心通胀率消费者物价指数1980年，不包括食品和燃料的通货膨胀率达到了年均13.5%。失业率也很高，经济增长不平衡；1969年12月至1970年11月，以及1973年11月至1975年3月，经济陷入衰退。 

媒体公布的普遍看法是，高水平的通货膨胀是石油价格上涨的结果供给冲击以及由此导致的汽油价格上涨，推动了其他所有商品的价格上涨。这被称为成本推动型通货膨胀 . 根据当时流行的凯恩斯主义经济理论，通货膨胀应该与失业率成反比，与经济增长成正相关。油价上涨本应促进经济增长。

实际上，1970年代是一个物价上涨、失业率上升的时代；经济增长乏力的时期都可以解释为高油价推动成本膨胀的结果。这不符合凯恩斯经济理论 .

现在经济学的一个基本原则是过度流动性在货币供应量可以导致物价上涨；货币政策在20世纪70年代是扩张的，这有助于解释当时猖獗的通货膨胀。 

通货膨胀：货币现象

米尔顿·弗里德曼是一位美国经济学家，1976年因其在消费、货币史和理论方面的工作以及他对经济复杂性的论证而获得诺贝尔奖稳定政策.在2003年的一次演讲中，美联储主席，伯南克 ，他说：

&弗里德曼的货币框架非常有影响力，至少在其大致轮廓上，它几乎与现代货币框架一模一样货币理论 ……他的思想已经渗透到现代社会宏观经济学 今天读他的书，最大的陷阱就是没有意识到他思想的独创性，甚至是革命性，而不是他当时所阐述的主流观点； 

米尔顿·弗里德曼不相信成本推动型通货膨胀。他认为，“通货膨胀在任何地方都是一种货币现象。”；换言之，他认为没有货币供应量的增加，物价就不可能上涨。为了控制上世纪70年代通货膨胀对经济的破坏性影响，美联储应该采取紧缩性的货币政策。这最终发生在1979年，当时美联储主席保罗·沃尔克提出货币主义者理论转化为实践。这将利率推高至两位数水平，降低了通货膨胀率，并使经济陷入衰退。 

在2003年的一次演讲中，本•伯南克谈到上世纪70年代时说：“美联储作为通胀斗士的信誉已经丧失，通胀预期开始上升。”；美联储失去信誉，大大增加了实现这一目标的成本通货紧缩. 1981-82年的经济衰退是战后最严重的一次，其严重程度清楚地说明了让通胀失控的危险。 

这场衰退之所以如此之深，正是因为前15年的货币政策，没有调整通胀预期，浪费了美联储的信誉。因为在美联储收紧货币政策时，通胀和通胀预期居高不下，影响不断上升利率 主要表现在产出和就业上，而不是价格上，价格继续上涨。

通货紧缩与通货紧缩

通货紧缩是通货膨胀的暂时减缓，而通货紧缩是通货膨胀的反面，代表整个经济体的价格下降。

美联储信誉受损的一个迹象是长期债务的行为名义利率. 例如，在10年期国债1981年9月达到15.84%的峰值。这是1979年10月沃尔克领导的美联储宣布其通货紧缩计划近两年后， 表明长期通胀预期仍处于两位数。米尔顿·弗里德曼最终把信誉还给了美联储。

底线

至少可以说，央行行长的工作具有挑战性。多亏了米尔顿·弗里德曼这样的经济学家，经济理论和实践有了很大的进步，但挑战不断出现。随着经济的发展，货币政策及其运用方式必须继续适应，以保持经济平衡。