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什么是下场？

下跌是指一家私人公司以低于上一轮融资的价格发行额外股份出售。

简单地说，需要更多的资本，公司发现自己的估价 低于上一轮融资前的水平。这种“发现”迫使他们以较低的每股价格出售股本。

关键要点

• 下跌是指一家私人公司以低于上一轮融资的价格发行额外股份出售。
• 公司估值受到各种因素的影响（未能达到基准、竞争的出现、风险资本融资），导致估值低于过去。
• 这一轮下跌可能导致持股比例下降、市场信心丧失，并对公司士气产生负面影响。

什么是下场？

了解下一轮

私营公司通过一系列融资阶段（称为轮融资）筹集资金。理想情况下，首轮融资应在不需要后续融资的情况下筹集所需资金。有时燃烧率 对于初创企业来说，这一数字远高于预期，这使得该公司别无选择，只能通过另一轮融资。

随着业务的发展，人们期望以越来越高的价格进行连续融资，以反映公司不断增长的估值。事实上，一家公司的实际估值受到各种变量的影响（未能达到基准、竞争的出现、，风险投资资金），这可能导致它比过去低。在这种情况下，投资者只会考虑参与，如果股票，或可转换债券 ，以比前一融资阶段更低的价格提供。这被称为下一轮。

虽然初创公司最早的投资者往往以最低的价格买入，但在随后的几轮投资中，投资者有一个优势，那就是看公司是否能够达到既定的基准，包括产品开发、关键员工和收入。当失去基准时，随后的投资者可能会出于各种原因坚持降低公司估值，包括担心缺乏经验的管理、早期炒作与现实的对比，以及对公司执行商业计划能力的质疑。

与竞争对手相比具有明显优势的企业，尤其是在利润丰厚的领域，往往处于从投资者那里筹集资金的有利地位。然而，如果这种优势由于竞争的出现而消失，投资者可能会寻求通过在随后的融资回合中要求较低的估值来对冲他们的赌注。

一般来说，投资者会比较竞争公司的产品开发阶段、管理能力和各种其他指标，以确定下一轮融资的公允估值。

即使一家公司做的每件事都是对的，也会出现失败。为了管理风险，风险投资公司通常要求较低的估值以及董事会席位和参与决策过程等措施。虽然这些情况会导致公司创始人严重稀释和失去控制权，但风险投资公司的参与可能会提供公司实现其主要目标所需的东西。

含义和备选方案

而每轮融资通常会导致稀释 在现有投资者的持股比例中，需要出售更多的股份以满足下一轮融资的要求会增加稀释效应。

一轮下跌凸显了这样一种可能性：从估值的角度来看，该公司最初可能被过度炒作，现在只能以相当于折价的价格出售股票。这种看法可能会对市场对公司盈利能力的信心产生负面影响，也会严重打击员工士气。

下一轮的备选方案是：

1. 公司降低了燃烧率。这一步骤只有在运营效率低下的情况下才可行，否则就会弄巧成拙，因为它会阻碍公司的发展。
2. 管理层可以考虑短期的，或者桥，融资。
3. 与现有投资者重新谈判条款。
4. 关闭公司。

由于股权比例可能大幅下降、市场信心丧失、对公司士气产生负面影响以及其他不太吸引人的选择，通过一轮下跌筹集资金通常被视为公司的最后手段，但这可能是公司继续经营的唯一机会。