市政债券基础 编辑

如果你的主要投资目标是在创造免税收入流的同时保留资本，市政债券值得考虑。市政债券是由政府实体发行的债务。当你购买市政债券，你是贷款给发行人，以换取一定数量的利息支付超过预定期限。在这段时期结束时，债券达到了它的价值到期日 ，并将您的原始投资全额退还给您。

市政债券如何运作

虽然市政债券有应税和免税两种形式，但免税债券往往最受关注，因为对大多数投资者来说，它们产生的收入免征联邦所得税，在许多情况下，还免征州和地方所得税。受替代最低税（AMT）约束的投资者在计算税收时必须包括来自某些市政当局的利息收入，并应在投资前咨询税务专业人士。 

关键要点

• 市政债券对那些希望在创造免税收入来源的同时留住资本的人来说是好事。
• 发行一般债务债券是为了立即筹集资金以弥补成本，而发行收益债券是为了资助基础设施项目。
• 一般债务债券和收益债券都是免税和低风险的，发行人很可能偿还债务。
• 购买市政债券是低风险的，但不是无风险的，因为发行人可能无法支付约定的利息或到期时无法偿还本金。

市政债券种类

市政债券分为以下两种：

• 一般债务债券
• 收益债券

总则债务债券为筹集即时资本以支付费用而发行的，由发行人的征税权支持。为基础设施项目提供资金而发行的收益债券由这些项目产生的收入提供支持。这两种债券都是免税的，对规避风险的投资者特别有吸引力，因为发行人偿还债务的可能性很高。 

市政债券信用风险水平

尽管购买市政债券风险很低，但并非完全没有风险。如果发行人无法履行其财务义务，则可能无法按期支付利息或到期无法偿还本金。为了帮助评估发行人的信用，评级机构（如穆迪投资者服务公司和标准普尔）分析债券发行人履行债务的能力，并将信用度最高的发行人的评级从“Aaa”或“Aaa”提高到“Ca”、“C”、“D”、“DDD”、“DD”或“D”。 

当资本保全是主要目标时，评级为“BBB”、“Baa”或更好的债券通常被认为是适当的投资。为了减少投资者的担忧，许多市政债券都有保险政策作为后盾，以保证未来的还款违约事件 .

穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）每年都会发布“美国市政债券违约与收回”（U.s.Municipal Bond Defaults and Recoveries），这是一份针对其覆盖的10000多家市政债券发行商的专有研究报告。最新的研究涵盖了1970年至2018年的违约情况。过去10年，投资级市政债券的平均违约率为0.10%，而评级相同的公司债券的违约率为2.28%。 

然而，市政债券违约并不少见。2017年有10起违约，其中7起与波多黎各债务危机. 创纪录的315亿美元债券当年违约，较2016年增长15%。 

投资级市政债券的10年平均违约率为0.10%，而公司债券的违约率为2.28%。

税率等级变化

市政债券产生免税收入，因此支付的利率低于应税债券。预期边际所得税税率将大幅下降的投资者，可从应税债券中获得更高的收益率，可能会得到更好的服务。

通话风险

许多债券允许发行人在到期日之前偿还全部或部分债券。投资者的资本以现金返还保险费 作为提前还债的交换。当你得到你的全部初始投资加上一些回来，如果债券被调用，你的收入流结束早于预期。

市场风险

大多数市政债券的利率是按固定利率支付的。该利率在债券的有效期内不会发生变化。然而，某一债券的基础价格会因市场情况而在二级市场波动。利率变动和利率预期一般是影响市政债券二级市场价格的主要因素。

当利率下降时，新发行的债券将支付比现有债券更低的收益，这使得旧债券更具吸引力。想要更高收益率的投资者可能愿意付出更多的代价来获得它。

同样，如果利率上升，新发行的债券将支付比现有债券更高的收益率。购买较老债券的投资者只有在折价购买的情况下才有可能这样做。

如果你购买债券并持有至到期，市场风险不是一个因素，因为你的本金投资将在到期时全额返还。如果您选择在到期日之前出售，您的收益或损失将由市场条件决定，资本收益或损失的相应税务后果将适用。

购买策略

投资市政债券最基本的策略是购买利率或收益率有吸引力的债券，并持有该债券直至到期。下一个复杂的层次是建立市政债券阶梯。阶梯由一系列债券组成，每个债券的利率和到期日不同。当阶梯上的每一个阶梯都到期时，本金被再投资到新的债券中。这两种策略都分为被动策略 因为债券被购买并持有到到期。

寻求从债券投资组合中获得收入和资本增值的投资者可以选择一种积极的投资组合管理方法，即买卖债券，而不是持有至到期。这种方法寻求从收益中获得收入，并从溢价出售中获得资本收益。

评估稳定性与适合性

稳定是市政债券市场的一个相对术语。市政债券往往比许多其他类型的投资更安全，但不如美国国债安全。 你还可以买卖多种市政债券，如评估债券、收益债券或一般债务债券。

债券的发行人也很重要；一个金融实力雄厚的城市的市政当局发行的债券将被认为比信用评级被下调或最近申请破产的城市的债券更稳定。

许多投资者在艰难或不确定的时期犯了一个可以理解的错误，并对稳定和安全形成了洞察。然而，在规避风险的过程中，他们没有考虑到一项投资如何适合自己的业务财务计划 .

市政债券可以成为避税天堂，通常比美国国债产生更高的回报。它们仍可能因通胀而蒙受损失，并占用大量资金的时间比衰退通常持续的时间要长得多。