零利率 编辑

什么是零利率

零利率是指短期利率超过0%的下限货币政策不被认为是有效的刺激经济增长 .

零利率与货币政策

近年来，零利率假设被推翻。在货币政策中，提到利率的零限制意味着央行不能再降低利率来鼓励经济增长。随着利率接近于零，货币政策作为一种工具的有效性被认为会降低。这种零约束的存在，对试图刺激经济的央行行长起到了约束作用。

2020年3月，为了应对冠状病毒，美联储将联邦基金利率下调至0%-0.25%。

2020年3月25日，1个月期和3个月期美国国债收益率均跌破零

直到最近，人们还认为，各国央行在制定隔夜贷款利率时，没有能力推高利率名义利率 超出0%的限制，进入负区域。但在2020年3月，美国联邦储备委员会（Federal Reserve）将联邦基金利率下调至0%-0.25%的区间，以应对冠状病毒大流行带来的经济放缓。2020年3月25日，1个月期和3个月期美国国债收益率均跌至零以下。一周半前，美联储（fed）将基准利率下调至接近零的水平，投资者在市场普遍动荡的情况下纷纷转向固定收益债券。这是4½；年来首次出现这种情况，当时两种票据都短暂地闪红，收益率都跌至-0.002%。

认为这一限制是货币政策的障碍的信念，在危机之后的一段时期也受到了严峻考验金融危机2007-2008年。随后经济复苏乏力，包括美国在内的各国央行。美联储 （2008年开始）和欧洲央行（ECB）开始实施量化宽松计划（2012年开始），使利率降至历史最低水平。欧洲央行在2014年对隔夜贷款推出了负利率政策（收取存款费用）。

日本的利率政策几十年来一直在考验这个惯例。在上世纪90年代的大部分时间里，日本央行制定的利率日本银行，作为其零利率政策（ZIRP）的一部分，该国试图从经济崩溃中复苏，并减少经济衰退的威胁通货紧缩 . 日本的经验对其他发达市场具有借鉴意义。日本央行在2016年转向负利率，向存款银行收取存储隔夜资金的费用。

除了施压的能力负利率在极端情况下，央行可以选择采用其他非常规手段刺激经济，以达到同样的目的。A纽约联邦储备银行研究 研究发现，当利率徘徊在零边界附近时，市场参与者对未来利率的预期以及央行的其他行动，如量化宽松、在公开市场购买债券和其他金融市场因素相互作用，使得“总和比组成部分更强大”

尽管推出零利率政策和推行负利率政策的目的是刺激贷款和提振疲弱的经济，但负利率对银行业的盈利能力有害，并可能损害消费者信心。