写作导论 编辑

A放是一种策略，交易员或投资者可以使用该策略来产生收入或以较低的价格购买股票。在编写看跌期权时，作者同意以最低价购买标的股票执行价 如果合同锻炼. 在这种情况下，写作意味着出售看跌期权合约，以便打开一个职位。作为卖出看跌期权开仓的交换条件，作者收到了保险费 但是，如果标的股票低于行权价格，他有责任向看跌期权买方购买该价格的股票，直至期权合同到期；

卖出期权的利润仅限于收到的溢价，但如果标的股票的价格低于执行价，损失可能相当大。由于不平衡的风险/回报动态，人们可能并不总是很清楚为什么会进行这种交易，但在适当的条件下，这样做是有可行的理由的。

关键要点

• 看跌期权是一种期权合同，赋予持有人在合同到期时或到期前以预定价格出售标的资产的权利，而不是义务。
• 看跌期权可由寻求从股价下跌中获利或对冲此类下跌的交易员购买。
• 交易员也可以卖出（卖出）看跌期权来进行看涨押注或产生投资收益。
• 在撰写看跌期权时，如果合同以现金形式完成，则作者同意以执行价购买标的股票。

为收入而写作

看跌期权交易之所以产生收益，是因为期权合同的订立人收取溢价，而买方获得期权权利。如果时机正确，看跌期权写作策略可以为卖方创造利润，只要卖方不被迫购买标的股票。因此，看跌期权卖方面临的主要风险之一是股价可能跌破执行价，迫使看跌期权卖方以该执行价购买股票。如果为收入写期权，作者的分析应指向在到期前保持稳定或上涨的基础股价；

例如，假设XYZ股票的价格为75美元。执行价为70美元的看跌期权的交易价格为3美元。每份认沽合约为100股。看跌期权作者可以卖出70美元的执行价看跌期权，并收取300美元（3 x 100美元）的溢价。在这次交易中，作者希望XYZ股票的价格在到期前保持在70美元以上，在最坏的情况下至少保持在67美元以上，这是最坏的情况盈亏平衡 交易要点。

我们看到，当股价跌破67美元时，交易员面临的损失越来越大。例如，在65美元的股价下，看跌期权卖方仍有义务以70美元的行权价购买XYZ的股票。因此，他将面临200美元的损失，计算如下：

• 6500美元市值-支付7000美元价格+收取300美元保费=-200
• 价格下跌越多，看跌期权作者的损失就越大。
• 如果到期时XYZ的价格是67美元，交易者将收支平衡。6700美元市值-支付7000美元价格+收取300美元保费=0美元

如果到期时XYZ高于70美元，交易者保留300美元，不需要购买股票。这个买方看跌期权的一部分人希望以70美元的价格出售XYZ的股票，但由于XYZ的价格高于70美元，他们最好以目前更高的价格出售市场价格 . 因此，不行使期权。这是看跌期权作者的理想方案。

买入股票的看跌期权

写看跌期权的下一个用法是长的 以折扣价出售的股票。

看跌期权的作者可能希望以低于当前市场价格的预定价格购买股票，而不是使用溢价收集策略。在这种情况下，看跌期权的作者可以卖出一个看跌期权，其行权价格是他们想要购买股票的价格。

假设YYZZ的股价是40美元。一位投资者想以35美元的价格买下它。投资者不必等待看跌到35美元，而可以用35美元的价格来写看跌期权；

• 如果股票跌破35美元，卖出期权的作者就有义务以35美元的价格从看跌期权买家手中买入股票，而这正是看跌期权卖家想要的。我们可以假设，卖方从卖出看跌期权中获得1美元的溢价，如果他们卖出一份合同，这就是100美元的收入；
• 如果股价跌破35美元，作者将需要以35美元的价格购买100股股票，总共花费3500美元，但他们已经收到100美元，因此净成本实际上是3400美元。交易员能够以34美元的平均价格累积头寸；如果他们只是以35美元的价格买入股票，平均成本为35美元。通过出售期权，作者降低了购买股票的成本；
• 如果股票价格保持在35美元以上，作者将没有机会购买股票，但仍保留收到的100美元溢价。这可能会在股票价格最终下跌到足以触发行使期权之前进行多次。

结束卖出交易

上述情景假设期权已行使或到期无价值。然而，还有另外一种可能性。看跌期权的作者可以通过买入看跌期权随时平仓。例如，如果交易者卖出看跌期权，而标的股票的价格开始下跌，看跌期权的价值就会上升。如果他们获得了1美元的溢价，随着股价的下跌，看跌期权溢价很可能开始上升到2美元、3美元或更多。卖权人没有义务等到到期。他们可以清楚地看到，他们处于一个失败的地位，并可能在任何时候退出。如果期权溢价现在是3美元，那么他们就需要购买看跌期权才能退出交易。这将导致每份合同每股亏损2美元；

底线

在停滞不前或上涨的股票中，卖出看跌期权可能是一种有回报的策略，因为投资者能够收取看跌期权溢价。在股票下跌的情况下，看跌期权卖方将面临重大风险，即使利润有限。看跌期权通常与其他期权组合使用选项 合同。