交易大厅的死亡 编辑

对许多人来说，即使仅仅是“股票交易所”这个词，也会让人联想到这样一种画面：穿着怪异夹克的男人们一边在垫子上快速涂鸦，一边疯狂地向对方打手势、大喊大叫。尽管有些夸张和过于简化，但这是交易所（无论是股票、期权还是期货 )用于功能。不过，随着交易所走向虚拟化，交易员通过非个人电脑终端和电话处理业务，人工场内交易员正逐渐成为过去的遗迹。

几乎所有的动量 在电子交易方面，从一个电子系统到旧的交易方式还没有大的转变，人类的场内交易者或人类的互动还有很大的发展空间吗？

公开抗议-以前是镇上唯一的游戏考虑到股票和商品交易比电报、电话或计算机的发明早了几百年，很明显，面对面交易在很长一段时间内是做生意的标准方式。一些交易所开始时不过是当地有共同利益的商人（例如，谷物买家和谷物卖家）的非正式聚会。不过，随着时间的推移，这些职能变得更加正规和专业化，相关人员提出了共同的规则和政策。最终，这最终导致了股票等金融工具的公开喊价市场的建立，债券、期权和期货。各交易所的规则和程序各不相同，但它们都有一个交易大厅（有时称为“坑”），会员在这里开展业务。（有关详细信息，请参阅证券交易所的诞生。 )

交易曾经是一件相当平静有序的事情——交易员们会坐在办公桌前，走到其他交易员面前做生意——但随着生意的好转，互动发生了变化。最后，办公桌消失了，沉静而悠闲的交易被有时疯狂的叫喊和手势所取代，特别是买卖的手势和涉及的数字。

机器的崛起 虽然繁忙的交易大厅在外行看来可能像疯人院，但它在大多数情况下运作得出奇地好。不过，最终，成员公司和客户开始看到什么技术可以为他们提供，特别是在更快的执行速度和更低的错误率方面。

灌输是第一个主要的电子替代品，产生于1967年。通过Instinet，客户（仅限机构）可以绕过交易大厅，在保密的基础上进行交易。Instinet是一个缓慢发展的公司，直到20世纪80年代才真正开始发展，但它已经成为了一个重要的公司，与其他公司并驾齐驱彭博社和群岛 （2006年被纽交所收购）。

纳斯达克始于1971年，但并不是一个真正的电子交易系统-它基本上只是一个自动报价系统，允许经纪交易商看到其他公司提供的价格（然后通过电话处理交易）。最终，纳斯达克增加了其他功能，如自动交易系统。1987年股市崩盘后，一些做市商拒绝接电话，这家公司小订单执行系统已启动，允许电子订单输入。（有关详细信息，请参阅了解股票交易所。 )

其他系统也随之出现。继续医学教育Globex公司1992年出版，欧洲交易所 1998年成立，许多其他交易所都采用了自己的电子系统。

考虑到电子系统的好处和客户对电子系统的偏好，世界上有很大一部分交易所已采用这种方法。这个伦敦证券交易所是最早转换的主要交易所之一，1986年进行了转换。这个意大利证交所随后在1994年多伦多证券交易所 1997年，东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）转换为全电子交易。在这一过程中，许多主要的期货和期权交易所也做出了同样的转变。（更多信息，请参见全球电子股票市场。）

在这一点上，美国或多或少是唯一一个保持公开抗议的国家。大宗商品和期权交易所纽约商品交易所芝加哥商品交易所、芝加哥贸易委员会和芝加哥期权交易所所有人都使用公开喊价，就像纽约证券交易所一样。不过，在所有这些情况下，客户都可以使用电子替代品，大部分交易量（尽管不一定是大部分美元交易量）都是这样处理的。在美国之外伦敦金属交易所 这家最大的交易所仍在公开喊价。

哪个更好？电子交易比电子交易优越，这似乎是直观或明显的公开抗议 . 当然，计算机在日常交易中更快、更便宜、更高效、更不容易出错——尽管公开喊价交易的错误率低得出奇。更重要的是，计算机至少在理论上更有利于监管机构创建数据跟踪，以便在怀疑有非法活动时跟踪。

也就是说，电子交易并不完善，公开喊价具有一些独特的特点。由于人的因素，能够“读懂”人的交易者在收集对方动机和意图的非语言线索时可能处于优势。也许类似于扑克的世界，有一些玩家在阅读玩家和玩赔率游戏的同时也能获得成功，而电子交易从等式中去除了这些信号。

奇怪的是，对于复杂的交易来说，人与人之间的互动往往更好。在芝加哥期货交易所（CBOE）和其他公开喊价交易所，许多交易都很复杂或异常庞大。熟练的场内经纪人通常可以通过与其他交易员“处理订单”来获得更好的执行（更好的定价）——这是电子系统通常做不到的。（找出一些在国外市场投资的低风险方法。有关详细信息，请参阅在国外股票市场上稳操胜券。 )

地板的未来 尽管人工场内交易可以为一些客户提供潜在的优势，但电子交易的发展似乎是不可阻挡的。今天已经有很大比例的股票交易是这样处理的，似乎没有人愿意回到过去的方式。也就是说，只要会员觉得场内交易者提供了有用的服务，而交易者自己赚的钱足以继续出现，就可能没有太大的动力去摆脱他们。换言之，他们今天的存在不会伤害任何人，所以如果他们想留下来，为什么要把他们赶出去？

尽管如此，面对面的人类交易场几乎是死的。电子交易主宰着整个金融世界，由于大型机构对交易模式的影响似乎只会进一步上升，计算机网络的效率和速度使它们成为交易基础设施中根深蒂固的一部分。（有关更多信息，请参阅多伦多证券交易所的历史。 )