主送纸器结构定义 编辑

什么是主馈线结构？

主联接结构是对冲基金常用的一种手段，它将从美国和海外投资者筹集的应税和免税资本作为主基金集中起来。为每一组投资者建立了单独的投资工具，也就是所谓的馈线。

投资者将资金投入各自的银行支线基金，最终将资产投资到一个被称为母基金。 母基金公司负责进行所有组合投资和进行所有交易活动。管理费和绩效费在子基金一级支付。

关键要点

• 在主-子结构中，投资基金由投资者资本构成；这些子基金反过来投资于集中的主基金。
• 对冲基金通常使用主联接结构来容纳美国和非美国投资者。
• 主联接结构允许基金受益于规模经济和优惠的“转嫁”税收待遇。

主馈线结构的工作原理

主联接结构从投资者开始，投资者将资金存入联接基金。子基金包含所有有限合伙/股东资本，然后购买母基金的“股份”，就像购买任何公司的股票一样。当然，主要区别在于，子基金通过买入母基金获得母基金的所有收入属性，包括利息、收益、税收调整和股息。

尽管这种双层结构可以以多种形式存在，如“基金中的基金”共同基金，但主联接结构在满足美国和海外投资者需求的对冲基金中尤其常见。主联接基金结构的使用允许资产经理 从一个庞大的资本池中获益，同时也能够打造适合利基市场的投资基金。

主馈线的组成

一般的主联接结构包括一个离岸主基金、一个在岸联接基金和一个离岸联接基金。投资于同一母基金的子基金有选择权和变动权。换言之，馈线可能在投资者类型、费用结构、最低投资额、净资产价值和各种其他运营属性方面有所不同。这样，子基金就不必依附于特定的母基金，而是可以作为独立实体合法运作，有能力投资于各种母基金。

例如，如果子基金A的100美元出资和子基金B的200美元出资为母基金提供了总投资，那么基金A将获得母基金利润的三分之一，而基金B将获得三分之二的回报。

主进料器结构的优点

主联接结构的一个显著优点是将各种投资组合合并为一个实体。合并可以降低运营和交易成本。更大的投资组合具有规模经济效益。此外，由于其规模，投资组合在服务方面有更好的选择，主要经纪人和其他机构提供更优惠的条件。

• 规模经济

• 税收优惠合伙地位

• 方便国内外投资者

• 需缴纳增值税的股息（如果是离岸股息）

• 制定通用投资策略的难度

主进料器结构的缺点

主联接结构的主要缺点是离岸的通常受到30%的预扣税 美国股息。这种结构还有一个固有的缺点，因为它汇集了通常具有广泛特征和投资优先权的投资者组合。

通常，寻找中间立场的斗争是艰难的，如果不是完全不可能的话，因为适合某一特定类型投资者的投资和策略将不适合，如果不是相反的，对不同类型投资者的要求。

主馈线结构的真实示例

母基金与其子基金之间的关系可能很复杂，例如2018年庭审案件显示 . 争论的焦点是，在清算方案中，如何处理子基金从母基金赎回的问题。

亚顿马龙亚洲龙子基金是亚顿马龙亚洲母基金的子基金。同样的人担任两个基金的董事。此外，两个基金都指定了相同的投资经理、管理人和过户代理人。

2014年，子基金的一位投资者提交了赎回通知。子基金不持有自己的资产，假设母基金会自动满足赎回请求，即所谓的“背对背赎回”。然而，两个基金在几个月后都进行了清算。当原始投资者提交债务证明，试图收回其资金时，被亚龙亚洲母基金的清算人拒绝，理由是亚龙从未正式向其提交单独的赎回请求通知。

随后，在基金所在的开曼群岛提起诉讼。2018年年中，开曼群岛大法院决定支持母基金 . 尽管背对背赎回是业界常见的做法，但法院指出，亚顿玛龙亚洲的章程文件确实要求其附属基金发出书面赎回通知。

因此，即使同一人担任两支基金的董事，而且都任命了同一名投资经理、管理人和转让代理人，亚龙却没有单独通知母基金，这是失职的行为。