Question

前言：

资本利得和股息收入是投资股票的两种获利来源。从长期投资的角度来看，股息回报在总回报中占据重要地位。长线资金更偏好高股息率投资策略，随着中国纳入 MSCI 以及险资加大二级市场投资，高股息率公司的投资价值不断凸显。规避未来几年业绩可能下滑的公司。

股息率=每股分红（税前）/当前市价

高股息策略：从温莎基金说起

在投资实践中，高股息是衡量企业是否有投资价值的重要衡量标准之一。温莎基金的投资组合经理约翰·聂夫是高股息投资策略的成功实践者。作为比肩彼得林奇、巴菲特的投资大师，约翰·聂夫从 1994 年开始执掌温莎基金，直到 1995 年不再管理该基金，31 年间温莎基金的累计投资回报率近 56 倍，年平均收益率超过市场收益率达 3%以上，累计平均年复利回报率达 13.7%，同期标普 500 指数收益为 22.3 倍。

约翰·聂夫的高股息投资策略具体内容是：
1.低市盈率，即股票市盈率必须低于市场平均值 40%至 60%；

2.具有较好的分红；

3.具备一定的成长性，即股票最好拥有 7%以上的增长率。

那么约翰·聂夫的高股息投资策略在 A 股是否同样有效呢？我们来通过历史数据回测一下：

结合果仁网回测实施方案：

筛选条件：

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自定义指标：

每股现金及现金等价格物余额 公式： 期末现金及现金等价物余额/总股本

市盈率低于市场平均值 0.5 公式：市盈率<havg(市盈率,0)*0.5

排名条件：

交易模型：

回测结果：（回测时间 2007 年 1 月 4 日-2016 年 12 月 2 日）

从回测结果分析：

我们不难发现，不论是从 2 年、5 年还是近 10 年回测统计，策略的表现都要强于沪深 300，具备一定的超额收益。另外高股息策略在遇到熊市的时候，能起到一定的缓冲作用，可以充当保护伞。

杰里米 J.西格尔在《投资者的未来》一书中阐述了一个重要观点:高股息率股票具备长期投资价值。所以掌握好高股息策略应该可以为投资者带来不错的回报。本文只是抛砖引玉，有兴趣的朋友可进一步研究，比如可以通过增加择时降低回撤，增加相关性小的其他因子以提升收益率。