Question

长期以来，人们将下面一点视为不证自明之理：货币的供应不可能交给竞争；但可能无人能够讲清楚这是为什么。诚如我们已经看到的，这样说的理由似乎是，人们总是假定，在一个国家中，只能存在一种统一的货币，而竞争则意味着，货币的数量却得由几个独立发行钞票的机构来决定。但是，显而易见的是，让不同机构竞争性地发行具有同样名称的钞票，并且时刻得准备彼此互相兑换，这种制度是不可行的，因为没有谁能够控制其数量，因而也没有人会对这些钞票的价值负责任。因此，我们需要考虑的问题就是，发行具有明显差异的、并由不同货币单位构成之钞票的多家发钞行之间的竞争，是否不能为我们提供一种比我们已看到的更好的货币，其所带来的不便（而且是大多数从来没有经历过的），是否比单一一种货币更多？

在这种情况下，一家发钞行所发行的货币的价值，不一定会受到其他机构（私人企业或政府）发行的其他货币的供应量之影响。每个发行自己货币的银行都有能力调整其发行数量以使其最为公众乐意接受——竞争会迫使每家银行这样做。事实上，每家银行都知道，如果它不能满足人们的预期，所遭受的惩罚就是立刻丢掉自己的生意。如果在这个市场上取得成功显然是一桩非常有利可图的事业，而成功却有赖于建立起信誉，那么，每家银行

都将致力于获得人们的信赖，让人们相信，它有能力、也有决心实现其所宣示的目标。在这样的竞争格局下，仅仅是获取利润的动机本身，就能形成一种比政府发行的货币更佳的货币。①

竞争的效果

在我看来，下列几点是相当确定无疑的：

1. 只要人们可以自由地使用随便哪种货币，则对那种被人普遍接受的、能够保持其购买力大致平稳的货币，就会形成持续的需求；

2. 由于成功地使货币之价值保持平稳而始终存在对它的需求，因此，人们也相信，该发钞行会竭尽全力使它发行的货币好过垄断者所发行的任何货币，因为垄断者是不需为其贬低货币价值的行动承担风险的；

3. 发钞机构可以通过调整其钞票发行量来实现这一目标；

4. 各种货币都根据上述原则调整其发行数量，乃是调整用于一切方面的交换媒介的数量的所有可行办法中之最佳者。

显然，若干发行不同货币、彼此竞争的发钞行之间必然会展开竞争，以争取扩大自己所提供的贷款或销售之数量。一旦彼此竞争的发钞行令人信服地证明，他们所提供的货币将能比政府所供应的货币更好地满足公众之需求，则人们就会毫无障碍地接受它们所发行的货币而放弃政府的货币——至少是在政府已经取消了使用这些私人货币的所有障碍的国家会这样。新货币的出现和使用范围的扩大，当然会降低对于现有国家货币的需求，因为除非国家货币的发行数量迅速缩小，否则就会导致其货币贬值。正是通过这样的过程，那些不可靠的货币将会逐渐地被完全清除掉。政府要想避免自己的货币被取代，所需要做的就是在其完全消失之前进行改革，并且要明白，它自己的货币的发行量，也必须根据那些彼此竞争的私人机构所奉行的同样的原则进行调整。不过，这看起来似乎不大会发生，因为要防止自己的货币不断贬值，就需要面对新货币作出正确的反应：迅速收缩自己的货币的发行量。

“一千只猎狗”：瞥觉的新闻媒体

借助新闻媒体和货币交易所的严密监督，发钞行之间的竞争将会变得非常激烈。使用哪种货币订立合同、开立账户，对于企业来说，是一个非常重要的决策，因此，金融报刊上每天都会提供无所不包的信息，而发钞行自己也不得不向公众提供这些信息。事实上，如果有哪位银行家没有能够及时地作出反应以确保他所发行之货币的价值平稳，就会有上千只猎狗扑上去撕咬这位不幸的银行家。报刊可能每天都会刊登一张表，不仅反映各种货币之间的兑换率，也注明每种货币的现有价值，及其价值与其已经公开宣布的、用商品衡量的价值标准相偏离的水平，这些都有可能被其读者加以利用，这些图表有可能类似于表1(在每种钞票后面跟着的是发钞机构的大写字母缩写）。

表1 有可能出现的货币价格偏离的示意表

谁也不会比银行家更害怕看到他们的货币由于价值跌落到刊登该表格的报纸设定的可以容忍的标准之外，而被特意加粗标注出来。

三个问题

上面对若干私人发钞机构间的竞争的粗略描述，实际上已经回答了人们会提出的几个问题，下面几节我们将对这些问题予以更为详尽的考察。

第一个问题是，一个与其他机构展开竞争、并发行自己自成体系的货币的机构，是否始终能够通过控制其发行数量来调整其货币的价值，从而使之比起其他货币来对公众更有吸引力，而其他货币的发行商能在多大程度上透过自己的政策影响该行的努力？

第二个问题是，如果各家发钞行都宣布它们的意图（且证明它们有能力）是保持它们的货币始终维持在自己所宣布之价值水平上，那么，公众会偏爱哪一种的价值（或一种货币的其他属性）？

最后一个但并非不重要的问题是，大多数从个人角度出发选择使用的那种货币，是否也能实现所有其他目标。尽管乍一看，人们会觉得肯定会这样，但这并不总是必然正确的。可以设想出现这样一种情况：人们的努力的成功，不仅取决于他们自己所使用的货币，也仰赖于他人所使用的货币的效果，而我们可以设想，他们觉得可以从自己所使用的那种货币中得到的收益，完全有可能因为这种货币被普遍使用所导致的紊乱而被抵消。就目前我们的讨论而言，我不相信这是拒绝我们所提出的制度的理由，不过，这个问题当然还是有必要予以清楚的阐述。

在我们深入讨论多种货币的互动关系之前，比较适宜的做法是先用一个小节来准确地说明，我们所说的货币或通货（money or currency)的含义是什么，说明货币的不同种类，及彼此间的区别所在。

①除了以自己的货币结算的钞票和支票存款之外，一家发钞银行显然也会提供小面额的硬币；供应某种方便人们使用的小面額硬币。这一点对于自己的普遍流行是一个重要的因素。人们可能习惯于使用某一套小面额硬币，这将使某一种货币在某个地方的零售交易中占据主宰地位。不同货币间展开的有效竞争，有可能基本上仅限于企业间使用矚种货币，而零售交易使用哪种货币,则取决于人们决定使用哪种货币支付工资和薪金。在目前之销售业务统一使用某种小面额标准硬币的那些领域，比如在投币式自动售货机、交通或电话行业，可能会遇到某些特殊的难題。甚至有可能在若干不同货币均被普遍使用的地方，将会有一套小面額硬币占据主导地位。如果真的出现这种情况,则大多数互相竞争的货币实际上将保持同样的价值，那么，使用硬币的技术性难题就可以以好几种方式来解决。一种方式可能是某个机构，比如说零售商协会，专门发行一种统一的硬币，其市场价格略有波动。生意主要在本地的那些商人、交通与通讯行业可以联合起来，以市场价格、并通过银行向当地所有的自动售货机出售一套符号性货币。我们当然也可以期待着，商人的创新精神会很快解决这样的小难題。另一个可能的前景则是，用附有电子标识的塑料之类的符号性货币取代目前的硬币，各处的现金柜台和投币机器都能够识别，其“签名”将受到法律保护，跟任何文件一样，不得伪造。一原注